20211028-东北证券-力合科创-002243.SZ-科创服务深化布局_助力业绩增长_4页_551kb

报告摘要

力合科创 (002243) 公司点评总结

核心内容

力合科创在2021年前三季度实现了营收16.58亿元，同比增长17.35%，归母净利润3.70亿元，同比增长27.07%。其中，第三季度营收6.45亿元，同比增长9.09%，归母净利润1.83亿元，同比增长24.94%。尽管面临原材料、能源、运费上涨及限电影响，公司仍保持了良好的增长态势，尤其是科创服务板块对业绩增长贡献显著。

主要观点

科创服务板块表现突出：科创服务板块是公司业绩的主要增长点，三季度收入和净利润环比分别增长7.9%和23.6%。园区载体销售、基础孵化服务等业务保持增长，推动公司整体业绩提升。
投资收益显著增长：公司投资孵化的企业受新一轮融资及二级市场股价波动影响，公允价值变动损益同比大幅增长438%，成为利润增长的重要来源。
毛利率与净利率变化：公司三季度毛利率为29.80%，环比下降6.65个百分点，主要受原材料成本上涨影响；净利率为33.78%，环比提升7.35个百分点，主要得益于投资净收益和公允价值变动净收益的增加。
费用率下降：前三季度整体费用率同比下降0.16个百分点至22.47%，其中销售、管理、研发费用率分别下降1.08、0.34、0.22个百分点，而财务费用率上升1.80个百分点。
业务布局深化：公司持续深化科创服务布局，特别是在新材料业务和“双一流”战略方面，通过延伸产业链、拓展产品线、推进产学研融合等方式增强核心竞争力。
新业务拓展：公司于10月27日公告与关联方共同对云记科技增资，布局“环境抗体”材料，并设立创投基金以推进科技成果转化，助力科技企业发展。

关键信息

财务预测：预计2021-2023年每股收益分别为0.46元、0.51元、0.57元，当前股价对应PE为19.35x、17.29x、15.71x。
盈利预测调整：由于成本上涨和限电影响，公司盈利预测有所下调，但公司仍维持“买入”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期、原材料价格波动是主要风险因素。

财务摘要

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	21.54	21.84	25.48	28.20	30.65
归属母公司净利润（亿元）	5.34	5.88	5.56	6.22	6.85
每股收益（元）	0.44	0.49	0.46	0.51	0.57
市盈率（倍）	34.03	22.58	19.35	17.29	15.71
市净率（倍）	2.27	1.66	1.51	1.37	1.37
净资产收益率（%）	10.96	10.06	8.59	8.72	8.73

盈利能力指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	36.0	33.0	33.1	33.2
净利润率（%）	26.9	21.8	22.1	22.3
费用率（%）	22.47	22.47	22.47	22.47
销售费用率（%）	3.5	3.5	3.5	3.5
管理费用率（%）	11.7	11.7	11.7	11.7
财务费用率（%）	1.2	3.5	2.8	2.6