20220904-国信证券-力合科创-002243.SZ-收入增长11_投资收益受市场波动影响下滑_7页_767kb

力合科创 (002243. SZ) 总结

核心内容概述

力合科创在2022年上半年实现了营业收入的稳步增长，但净利润有所下滑。公司主要依靠传统新材料业务及创新基地平台服务业务的增长，同时在科技创新服务板块进行了战略调整，导致该板块收入减少，短期对盈利造成压力。尽管如此，公司仍维持“买入”评级，并上调了盈利预测。

主要观点

• 收入增长：2022H1营业收入为11.27亿元，同比增长11.3%；二季度营业收入6.58亿元，同比增长10.1%。
• 净利润下滑：归母净利润为1.15亿元，同比下滑38.3%；扣非归母净利润为0.56亿元，同比下滑54.4%。二季度归母净利润为0.80亿元，同比下滑45.9%；扣非归母净利润为0.52亿元，同比下滑46.2%。
• 毛利率下滑：2022H1毛利率为25.6%，同比下滑7.8个百分点。主要由于原材料、人工及物流成本上升，以及业务结构调整导致高毛利推广服务业务收入减少。
• 费用率上升：销售费用率上升0.5个百分点至4.2%；管理费用率上升0.7个百分点至11.9%；研发费用率上升1.0个百分点至5.3%；财务费用率上升1.5个百分点至4.3%。财务费用率上升主要由于贷款及中期票据增加以及园区项目竣工验收带来的利息支出费用化。
• 利润承压：营业利润率9.6%，同比下滑13.9个百分点；净利率10.2%，同比下滑9.3个百分点。公司投资孵化企业受二级市场波动影响，投资收益下滑。
• 现金流改善：经营性现金流净流出同比减少，从-3.68亿元减少至-2.26亿元。资产负债率48.83%，与去年同期相比上升0.44个百分点，但仍维持稳定水平。
• 分业务表现：
  • 新材料产业收入7.67亿元，同比增长13%；
  • 创新基地平台服务收入2.86亿元，同比增长23%；
  • 科技创新运营服务收入0.44亿元，同比下降38%；
  • 数字经济业务收入0.12亿元，同比下降16%。

关键信息

• 投资建议：看好公司传统业务的稳健性及科创业务投后效果逐渐显现。上调盈利预测，预计2022-2024年净利润分别为6.39/7.45/8.89亿元，同比增长1.3%/16.5%/19.4%。
• 合理估值：维持“买入”评级，合理估值区间为12.81-13.35元，对应2023年20.6-21.5倍PE。
• 风险提示：疫情反复、原材料价格波动、投资项目收益不及预期。

财务指标预测

可比公司估值

财务预测与估值