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富安娜（002327）2021年Q1业绩总结

核心内容概览

富安娜在2021年第一季度展现出强劲的增长势头，线上和线下渠道均表现优异，体现出公司在精细化管理方面的成效。公司20年年报收入同比增长3.1%，归母净利润增长1.9%。2021年Q1收入同比增长22.8%，归母净利润同比增长21.5%，扣非归母净利润更是同比增长38%。整体来看，公司业绩稳健，具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 电商精细化运营成效显著

• 线上增长迅猛：2021年Q1线上收入同比增长20.3%，毛利率持续提升。
• 产品结构优化：通过提升价格带和优化商品结构，公司增强了电商业务的盈利能力。
• 直播渠道拓展：公司积极布局直播销售，尤其是自有直播渠道，提升品牌影响力与销售转化率。
• 团队建设：电商团队人数达280人，围绕利润进行考核，推动高质量发展。

2. 线下渠道管理优化

• 门店结构优化：2020年门店数量减少129家至1254家，聚焦高效益门店。
• 数字化管理：作为行业内首家引入SAP/ERP系统的公司，公司构建了完整的数字化管理体系，提升运营效率。
• 加盟回款管理：严格管理加盟回款，确保资金流动性。

3. 毛利率与经营状况持续改善

• 毛利率提升：2020年公司整体毛利率提升1.9个百分点至53.9%，2021年Q1进一步提升3.2个百分点。
• 经营健康：存货与去年同期基本持平，应收账款周转天数下降，整体周转效率良好。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021/2022/2023年归母净利润分别为6.4亿、7.2亿、8.0亿，同比增长25%、12%、12%。
• 估值合理：对应PE分别为12X、10X、9X，处于较低估值区间。
• 股息率高：股息率达5.6%，体现出公司良好的分红政策。

关键信息

一季报数据

• 2021年Q1收入：6.28亿元，同比增长22.8%（相较19年增长20.3%）。
• 2021年Q1归母净利润：0.93亿元，同比增长21.5%（相较19年增长14.3%）。
• 2021年Q1扣非归母净利润：0.92亿元，同比增长38%。

股票投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥8.98
• 评级说明：若证券在6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上，视为“买入”。

行业投资评级

• 看好：若行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上，视为“看好”。
• 中性：若行业指数涨幅在-10%至+10%之间，视为“中性”。
• 看淡：若行业指数跌幅超过10%，视为“看淡”。

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费者信心，进而影响销售表现。
• 原材料波动：可能对成本控制和毛利率造成压力。

财务摘要

主要财务比率

公司简介

富安娜总部位于深圳，是知名的家纺品牌，旗下拥有富安娜、馨而乐、酷智奇等多个品牌，业务涵盖家纺产品设计、生产与销售。

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• 报告撰写人：马莉
• 联系人：林骥川、詹陆雨
• 执业证书编号：S1230520070002

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