公用事业行业深度报告：2017年电力供需形势总结与未来展望，需求向好，结构转优，发展渐回正轨-20180225-长江证券-30页-1mb

公用事业行业：2017年电力供需形势总结与未来展望

核心内容概述

2017年，我国电力供需形势整体改善，用电需求旺盛，装机增长受限。全社会用电量同比增长6.6%，全口径发电量同比增长6.5%，清洁能源发电量快速增长，其中核能增长16.5%，风电增长26.3%，太阳能增长75.4%。火电发电量增速放缓，利用小时略有提升，但整体仍保持稳定。2018年，电力供需环境有望持续向好，用电需求稳定增长，清洁能源发展提速，电源结构进一步优化。

主要观点

用电需求

• 2017年全社会用电量达到63,077亿千瓦时，同比增长6.6%，增速较2016年提升1.6个百分点。
• 用电需求结构持续优化，三产和居民用电占比提升，二产用电占比下降。
• 夏季高温和冬季寒潮是推动用电需求增长的关键因素，尤其是7月和12月用电增速显著。

电力供需关系

• 电力供需关系在2017年得到明显改善，火电发电量占比下降，非水可再生能源占比上升。
• 火电发电量同比增长5.2%，但新增装机容量同比减少5.34%，利用小时增加23小时。
• 水电发电量同比增长1.7%，主要受益于汛期来水转丰，但全年仍偏枯。
• 清洁能源发电量快速增长，风电和太阳能发电量同比增速分别达26.3%和75.4%。

未来展望

• 2018年用电需求预计保持5%以上的增速，未来三年总体增速维持在4%以上。
• 清洁能源发展受政策推动，水电、核电、风电和太阳能发电量有望保持稳定增长。
• 火电供给侧改革限制新增装机，但利用小时维持稳定，与清洁能源协同发展。

关键信息

用电需求结构

• 一产用电量：1,155亿千瓦时，同比增长7.3%
• 二产用电量：44,413亿千瓦时，同比增长5.5%
• 三产用电量：8,814亿千瓦时，同比增长10.7%
• 居民用电量：8,695亿千瓦时，同比增长7.8%

发电量结构

• 火电发电量：45,513亿千瓦时，同比增长5.2%
• 水电发电量：11,945亿千瓦时，同比增长1.7%
• 核电发电量：2,483亿千瓦时，同比增长16.5%
• 风电发电量：3,057亿千瓦时，同比增长26.3%
• 太阳能发电量：1,182亿千瓦时，同比增长75.4%

电源结构变化

• 清洁能源发电占比提升，火电占比下降。
• 水电装机容量预计2018-2020年年均投产1,300万千瓦，2020年达38,019万千瓦。
• 核电年均新增装机600-700万千瓦，2020年达5,582万千瓦。
• 风电年均新增装机1,500-1,600万千瓦，2020年达21,017万千瓦。
• 太阳能发电装机容量2017年已超“十三五”目标，2018年预计新增5,500万千瓦。

政策影响

• 国家政策推动清洁能源发展，限制火电新增装机。
• 多项政策出台以改善新能源限电问题，包括特高压输电、调峰机制、储能技术应用等。
• 2018年光伏补贴可能下调，影响新增装机规模。

投资建议

• 推荐关注以下公司：长江电力（买入）、川投能源（买入）、华能国际（买入）、华电国际（增持）、浙能电力（买入）、三峡水利（买入）。

风险提示

1. 电力供需恶化风险
2. 煤炭价格非季节性上涨风险
3. 来水情况波动风险

图表目录

• 图1：2017年全社会用电量同比增速提升
• 图2：2017年规模以上电厂装机容量同比增速减缓
• 图3：2017年全社会用电需求增速提升至6.6%
• 图4：三产和居民用电占比持续扩大，二产持续收缩
• 图5：2017年一产累计用电量同比增长7.3%
• 图6：2017年二产累计用电量同比增长5.5%
• 图7：2017年三产累计用电量同比增长10.7%
• 图8：2017年居民累计用电量同比增长7.8%
• 图9：2017年全社会单月用电量创历史新高
• 图10：2017年全社会当月用电量同比增速较高
• 图11：2011年以来6-8月气温显著偏高
• 图12：2011年以来用电量高峰出现在7-8月
• 图13：一产用电：高峰出现在7-8月
• 图14：二产用电：7月为高峰
• 图15：三产用电：6、7、8月梯级上升
• 图16：居民用电：8-9月为用电高峰
• 图17：2011年以来夏季及周边月份计入二产用电需求的线损电量
• 图18：2017年全口径发电量同比增长6.5%
• 图19：火电发电占比减少，非水可再生能源发电占比增加
• 图20：2017年单月发电量持续提升
• 图21：2017年当月发电量同比增速较高
• 图22：2017年火电发电量同比增长5.2%
• 图23：2017年7、8、12月火电发电量高于历年水平
• 图24：2017年火电新增装机容量同比减少5.34%
• 图25：2017年火电利用小时同比增加23小时
• 图26：2017年多数月份火电当月利用小时同比提升
• 图27：2017年9-11月火电当月发电量负增长
• 图28：2017年水电发电量同比增长1.7%
• 图29：2017年9月起水电累计发电量同比增速回正
• 图30：2017年下半年水电单月发电量较高
• 图31：2017年下半年水电当月发电量同比快速增长
• 图32：2017年水电新增装机容量同比增加9.67%
• 图33：2017年水电利用小时同比减少40小时
• 图34：2017年7-9月份水电利用小时较高
• 图35：2017年核电发电量同比增长16.5%
• 图36：2017年各月核电发电量当月同比增速情况
• 图37：2017年风电发电量同比增长26.3%
• 图38：2017年各月风电发电量当月同比增速
• 图39：2017年太阳能发电量同比增长75.4%
• 图40：2017年各月核电发电量当月同比增速情况
• 图41：“十三五”期间用电需求预测
• 图42：各电源发电优先级情况
• 图43：“十三五”期间水电利用小时预测
• 图44：“十三五”期间水电发电量预测
• 图45：“十三五”期间核电利用小时预测
• 图46：“十三五”期间核电发电量预测
• 图47：“十三五”期间风电利用小时预测
• 图48：“十三五”期间风电发电量预测
• 图49：“十三五”期间太阳能发电利用小时预测
• 图50：“十三五”期间太阳能发电发电量预测
• 图51：“十三五”期间火电发电量预测
• 图52：“十三五”期间火电利用小时预测

表格目录

• 表1：2017年利用小时走势改善
• 表2：夏季各项指标均值环比变化情况
• 表3：历年12月份各项当月指标同比变动情况
• 表4：2017年全社会规模以上发电机组分电源当月发电量
• 表5：2017年重点火电项目投产情况
• 表6：2017年重点水电项目投产情况
• 表7：我国用电增速预测
• 表8：水电装机容量、利用小时假设与发电量预测
• 表9：核电装机容量、利用小时假设与发电量预测
• 表10：我国出台多项政策推动新能源限电改善
• 表11：风电装机容量、利用小时假设与发电量预测
• 表12：太阳能发电装机容量、利用小时假设与发电量预测