20180809-中泰证券-激光器_国产品牌有望弯道超车__20页_2mb

机械设备：激光器行业分析总结

核心内容

激光器作为激光产业链的核心，其成本占比在中低功率设备中为 $10 - 30%$，在中高功率设备中为 $30 - 50%$，部分高功率产品甚至超过 $50%$。全球激光器市场持续增长，2013-2017年复合增长率达 $8.5%$，工业领域为增长最强劲驱动力，2017年销售额同比上升 $26.10%$，占全球市场份额 $42%$。中国激光产业近5年复合增速达 $22.3%$，2017年市场规模达462亿元，激光器市场粗略估算约为140亿元。

主要观点

• 光纤激光器崛起：光纤激光器已取代传统CO₂激光器成为主流，全球市场份额从 $29%$ 提升至 $47.3%$，且其光电转化效率高、加工速度更快，具备显著优势。
• 国内产业机遇：国内厂商在低功率光纤激光器市场占据主导地位，占有率超过 $85%$，高功率市场仍由IPG等国外厂商垄断，但国产品牌正逐步向高功率渗透。
• 技术突破与市场格局：国内激光技术理论基础雄厚，但上游基础元器件和高功率产品仍依赖进口。激光设备企业正通过垂直整合和自主研发提升技术实力。
• 投资机会明确：推荐关注激光器龙头锐科激光、激光设备龙头大族激光，看好华工科技、亚威股份等企业的发展潜力。

关键信息

• 全球市场：2013-2017年全球激光器收入从89.7亿美元增至124.3亿美元，年复合增长率 $8.5%$。工业激光器是增长主要驱动力。
• 国内市场：2017年中国激光设备市场规模达462亿元，同比增长 $20%$，近5年复合增速 $22.3%$。激光器市场粗略估算为140亿元。
• 光纤激光器优势：相比CO₂激光器，光纤激光器具有更高的光电转化效率（$30%$以上）、更低的电功率消耗（$7,kW$ vs $35,kW$）、更优的综合使用成本（每年节省约31万元）。
• 技术发展趋势：光纤激光器正向高功率方向发展，紫外激光器、动力电池激光焊接、激光显示等新兴领域潜力巨大。
• 市场格局：全球激光设备市场top5企业占据超六成市场份额，大族激光进入前三，成长速度最快。国内高功率激光器市场仍由IPG等外资品牌主导，但国产品牌正在追赶。

投资建议

• 重点关注企业：
  • 锐科激光（300747）：国内光纤激光器龙头，打破国外市场垄断，核心技术实现自制，毛利率显著提升。
  • 大族激光（002008）：工业激光装备龙头，布局广泛，受益于国内市场高增长，高功率及自动化业务迎来突破。
• 看好企业：
  • 华工科技（000988）：全产业链布局，具备核心技术竞争优势，高管持续增持彰显信心。
  • 亚威股份（002559）：激光设备业务高增长，金属成型机床集中度提升。

风险提示

• 工业激光需求低于预期：若工业领域需求不及预期，将影响激光器市场增长。
• 宏观经济下行：经济环境恶化可能抑制激光设备市场扩张。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争加剧可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在 $15%$ 以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在 $5%$ ~ $15%$ 之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在 $-10%$ ~ $5%$ 之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在 $10%$ 以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内行业指数涨幅在 $10%$ 以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内行业指数涨幅在 $-10%$ ~ $10%$ 之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内行业指数跌幅在 $10%$ 以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限其客户使用。报告基于公开资料及实地调研，不构成任何投资建议，亦不承担因使用报告内容而导致的任何损失。报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。