机械设备行业：激光器，国产品牌有望弯道超车！-20180809-中泰证券-20页-1mb

机械设备行业总结：激光器国产化趋势与投资机会

核心内容

激光器作为激光产业链的核心组件，其成本占比在中低功率激光设备中约为10%-30%，在中高功率设备中可达30%-50%，部分高功率产品甚至超过50%。随着光纤激光器的快速发展，国内激光器产业正迎来弯道超车的机遇。

全球激光器市场稳步增长，2013-2017年收入从89.7亿美元增至124.3亿美元，年复合增长率达8.5%。工业领域是激光器市场增长的最强驱动力，2017年销售额同比增长26.1%，占比达42%。中国激光设备市场近5年复合增速达22%，2017年市场规模达462亿元，激光器市场估算为140亿元。

主要观点

• 全球市场格局：全球激光设备市场集中度较高，Top5企业占据超过60%的市场份额。大族激光作为国产品牌，已跻身全球前三，成长速度最快。
• 技术发展趋势：光纤激光器已成为全球主流，2017年市场份额达47.3%。其替代传统CO₂激光器的趋势不可逆转，具备更高的光电转化效率（30%以上）、更低的能耗及更优的加工性能。
• 国内产业现状：国内激光器在中低功率市场已实现高度国产化，占有率超过85%。高功率市场仍由IPG等外资企业主导，但国产厂商正逐步向高功率领域渗透。
• 产业链整合趋势：激光设备企业正通过自主研发和并购，加强核心零部件控制，实现垂直整合，以保障技术优势和市场地位。
• 投资机会：建议重点关注激光器龙头锐科激光、激光设备龙头大族激光，同时看好华工科技、亚威股份等企业的成长潜力。

关键信息

• 激光器成本构成：在激光器成本结构中，光学系统占比最大，约为65%，其中泵浦源和掺杂光纤合计占比超过50%。
• 国内激光器市场：IPG占据高功率激光器市场主导地位，市场份额约70%。锐科激光、创鑫科技等国产品牌在中低功率市场占据领先地位，未来有望突破高功率市场。
• 激光应用领域：激光广泛应用于宏观材料加工（如金属切割、焊接）和微观材料加工（如消费电子、OLED、半导体制造）。紫外激光器、动力电池激光焊接、激光显示等是未来的重要发展方向。
• 激光器技术：核心技术包括泵浦源、掺杂光纤、包层泵浦耦合和整机制造。随着技术不断成熟，国产激光器在性能和成本上逐步接近国际水平。

重点公司分析

锐科激光（300747）

• 行业地位：国内光纤激光器龙头企业，打破国外市场垄断。
• 技术优势：实现了光纤、泵浦源、光隔离器等核心部件的自制，技术实力领先。
• 业绩表现：2017年实现营收9.52亿元，同比增长82.01%，归母净利润2.77亿元，同比增长211.31%。毛利率由2014年的18.08%提升至2017年的46.60%。
• 未来展望：高功率产品逐步获得市场认可，有望突破IPG等外资企业的垄断。

大族激光（002008）

• 行业地位：亚洲工业激光装备龙头，业务覆盖广泛。
• 技术布局：在激光标记、切割、焊接等传统领域以及OLED、半导体、锂电池、PCB等领域均有突破。
• 业绩表现：2016-2017年高功率产品收入分别增长至14.6亿元和20.7亿元，增速分别为47.7%和42%。
• 未来展望：激光器自制率提升有助于进一步降本增效，支撑高增长。

华工科技（000988）

• 行业地位：中国激光行业领军企业，是国内首家以激光为主业的上市公司。
• 技术布局：实现从上游元器件到下游应用的全产业链布局，参股长光华芯、控股华日激光，具备核心技术竞争优势。
• 管理层信心：公司高管承诺将绩效薪资的30%用于增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。
• 未来展望：有望进入收入和利润率持续提升的通道。

亚威股份（002559）

• 行业地位：激光设备企业，业务覆盖金属成型机床及激光加工设备。
• 业绩表现：自2016年起，激光业务快速增长，2018年H1归母净利润达6749万元，增幅38%。
• 未来展望：激光设备高增长，金属成型机床集中度提升，公司有望持续受益。

风险提示

• 工业激光需求低于预期：受经济周期和行业景气度影响。
• 宏观经济下行：可能影响下游制造业需求。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争压力可能增加。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 投资标的：重点关注锐科激光（300747）、大族激光（002008），看好华工科技（000988）、亚威股份（002559）等。

行业趋势

• 技术迭代：激光技术迭代迅速，产品生命周期短，对技术布局和垂直整合要求高。
• 国产替代：随着国内高功率光纤激光器技术逐步成熟，国产替代趋势明显。
• 应用拓展：紫外激光器、动力电池激光焊接、激光显示等新兴领域将带来新的增长点。

总结

激光器作为激光产业链的核心，其市场增长与技术进步密不可分。全球市场持续上升，国内激光设备市场快速增长，光纤激光器正逐步替代传统激光器。国产品牌在中低功率市场已占据主导地位，高功率市场正逐步突破。建议投资者关注具备核心技术优势和市场拓展能力的龙头企业，如锐科激光、大族激光、华工科技和亚威股份。同时，需关注宏观经济和行业竞争等潜在风险。