20220508-南华期货-油脂油料周报_关注油粕比做多机会_17页_6mb

油脂油料周报0508总结

核心内容

本周油脂油料市场整体表现偏震荡，核心关注点为油粕比做多机会。国际市场上，美豆价格因多因素影响出现回落，而棕榈油则因出口政策及供需错配持续波动。国内油脂市场库存分化，豆油累库，菜油与棕榈油去库，反映油脂价格仍处于高位。整体基本面偏强势，但存在一定的系统性风险。

主要观点

国际市场

1. 美豆价格回落：

   • 俄乌局势缓和，乌克兰出口恢复。
   • 阿根廷大豆收获情况良好，巴西大豆预期改善。
   • 中国进口及压榨利润走差，买船意愿减弱。
   • 前期因印尼棕榈油出口禁令推高美豆油价格带动美豆上涨，现趋势逆转。

2. 棕榈油波动剧烈：

   • 印尼出口禁令引发市场波动，但实际库存高位，禁令可能不会长期实施。
   • 全球油脂价格受供需错配和出口政策影响，短期存在冲高回落风险。

3. 未来展望：

   • 美国大豆主产区天气良好，短期回调风险较高。
   • 若拉尼娜现象在年末出现，将对南美大豆产生影响，需关注新播种季情况。
   • 国际油脂市场整体仍偏强势，不宜过分看空。

国内市场

1. 豆粕走势：

   • 大豆到港量上升，油厂开机率提高，豆粕库存缓慢上升。
   • 下游提货意愿积极，但未执行合同数量下降，显示采购意愿被动。
   • 压榨利润转负，可能抑制未来进口及压榨计划。
   • 短期豆粕走势震荡偏空，但回调幅度有限。

2. 菜粕走势：

   • 国产菜籽预期丰产，可交割品增多，支撑减弱。
   • 水产养殖旺季临近，需求较强，但需关注后续供应情况。
   • 建议关注08及09合约做空机会，或少量买入看跌期权。

关键信息

气象预测

• 未来6-10天：
  • 大豆主产区气温回升，降水增多，有利播种。
  • 西部降水偏少，玉米种植区可能因降水不足推迟播种。
• 未来8-14天：
  • 大豆主产区持续偏暖，降水有利。
  • 干旱警戒区仍位于美国西部，东部未出现旱情。

ENSO气候预测

• 本年度拉尼娜可能在6-10月结束。
• 新一年度再次出现拉尼娜的概率较高，若出现，将影响南美大豆产量。
• 当前气候状态有利于大豆种植，土壤湿度良好，气温略偏低。

风险提示

1. 印尼出口政策：若印尼持续限制出口，将对棕榈油价格形成支撑。
2. 全球经济形势：若经济转差或能源价格大幅回落，可能影响油脂需求。
3. 油粕比走势：关注油粕比是否具备做多机会，需结合供需变化进行判断。

操作建议

• 油脂板块：不宜过分看空，短期震荡偏空，长期基本面偏强，可关注MPOB及USDA报告。
• 豆粕：短期走势偏空，但回调有限，需关注油厂利润及进口成本。
• 菜粕：建议关注08及09合约做空机会，或少量买入看跌期权。

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