电子烟行业深度报告系列二：溯既往看全球烟草体系，展前路析新型烟草未来-20200824-华创证券-38页_2mb

电子烟行业深度报告系列二总结

核心内容

本报告从全球视角出发，深入分析电子烟行业的发展趋势、各国监管模式及主要跨国烟草公司的布局，旨在为中国新型烟草市场的发展提供参考和借鉴。报告认为，全球新型烟草市场在控烟背景下快速发展，电子雾化烟和HNB（加热不燃烧产品）作为主要产品，各有优势并占据不同市场。中国作为全球重要的烟草消费市场，具有较大的发展潜力，尤其是在HNB产品推广方面。

主要观点

• 全球烟草市场：传统卷烟市场规模因控烟政策和健康意识提升而下降，但新型烟草产品因减害特性及消费者偏好推动其持续增长。
• 电子雾化烟：在欧美市场表现突出，口味多元、价格亲民，有助于传统烟民戒烟及满足个性化需求。
• HNB产品：口感更接近传统卷烟，日韩市场接受度高，未来有望在全球市场扩展。
• 中国新型烟草市场：尚处于起步阶段，若政策逐步放宽，HNB产品可能成为主导，市场规模有望快速扩大。

关键信息

1. 全球烟草市场概况

• 全球烟草市场规模在2019年达到8176亿美元，同比增长0.6%。
• 2019年传统卷烟市场规模达7050亿美元，同比下降1.06%。
• 新型烟草市场规模2019年达354.3亿美元，同比增长28%，占烟草行业比重4.33%。

2. 分产品发展趋势

• 电子雾化烟：2019年市场规模202亿美元，同比增长28.43%，占新型烟草市场57%。
• HNB产品：2019年市场规模152.3亿美元，同比增长27.4%，占新型烟草市场43%。
• 未来全球新型烟草市场规模预计在2024年达到555.7亿美元，占行业比重6.59%。

3. 分地区发展差异

• 英美市场：电子雾化烟为主流，2019年市场规模占比61%，政策相对宽容。
• 日韩市场：HNB产品为主流，2019年市场规模占比67%，政策相对支持。
• 中国：新型烟草市场尚处于起步阶段，HNB产品推广潜力大，市场规模有望在5-8年内突破千亿美元。

4. 国际巨头企业布局

• 菲莫国际：IQOS产品在日韩市场成功，2019年新型烟草营收占比18.7%。
• 英美烟草：电子雾化烟与HNB双线布局，2019年新型烟草营收占比4.36%。
• 日本烟草：Ploom、Logic等产品布局国内外，2019年新型烟草营收占比3.17%。
• 帝国品牌：Blu雾化烟布局领先，2019年新型烟草营收占比3.56%。

市场规模预测（中国）

政策分析

1. 传统卷烟监管

• 各国普遍采用MPOWER工具，涵盖广告禁令、税收、健康宣传等手段。
• 税收政策以从量征税为主，税率持续上升，以控制消费。

2. 电子雾化烟监管

• 政策相对成熟，监管手段多元，欧美市场较为宽容，亚太市场较为保守。
• 税收政策多采用从量征税，税率有望进一步提升。

3. HNB监管

• 日韩政策相对支持，英美市场逐步开放。
• 税收政策以从量定税为主，日韩市场加征较高税率。

风险提示

• 电子烟技术升级不及预期。
• 政策推进速度、消费者教育不及预期。

报告亮点

• 全球视野分析：基于日韩市场趋势，预测中国新型烟草市场发展潜力。
• 政策对比：深入探讨各国对新型烟草的监管模式，为国内政策制定提供参考。
• 巨头布局：分析全球四大烟草公司对新型烟草的布局，为国内企业提供借鉴。

投资逻辑

• 全球市场：新型烟草市场发展强劲，全球控烟趋势下，减害产品需求上升。
• 国内市场：中国作为重要消费市场，具备巨大增长潜力。
• 监管借鉴：参考国际经验，有助于国内新型烟草行业稳健发展。

总结

本报告系统分析了全球新型烟草市场的发展现状、各国监管政策及主要跨国烟草公司的布局，认为中国新型烟草市场潜力巨大，尤其是HNB产品。通过对标日韩市场，预测中国新型烟草市场规模有望在5-8年内突破千亿美元。同时，报告强调需关注政策推进及消费者教育，以降低潜在风险，推动行业健康发展。