20220506-华安证券-策略研究_待外部平稳后_反弹空间将进一步打开_3页_516kb

A股市场超跌反弹分析总结

核心内容

本报告发布于2022年5月6日，由华安证券分析师团队撰写，主要分析当前A股市场下跌原因及未来反弹可能性，提出相应的投资配置建议，并提示相关风险。

主要观点

市场异动

5月6日A股市场出现较大幅度调整，上证指数下跌2.16%，创业板指下跌1.90%。行业方面，房地产、社服、商贸、有色、钢铁和食品饮料等板块跌幅居前。

下跌原因主要包括：

• 国内疫情形势严峻：防疫措施趋严，经济面临短期下行压力，中央政治局常委会强调“动态清零”总方针，对经济复苏形成压制。
• 海外避险情绪升温：美国市场出现股债双杀，标普500、纳斯达克、道琼斯工业指数均大幅下跌，美元指数创近20年新高，市场对滞胀风险的担忧加剧。
• 人民币汇率持续贬值：人民币汇率在20天内贬值超过3000基点，引发资本外流担忧，对国内货币政策形成制约。

内部政策支撑与外部情绪扰动

尽管市场短期受内外压力影响，但分析师认为：

• 国内政策支撑明确：中央已确认全年经济增长目标，并强调宏观政策将加大相机调控力度，稳增长政策加码可期。
• 海外情绪扰动难以持续：美股和美债的剧烈波动主要由短期事件引发，美国经济仍较强劲，美联储加息路径趋于中性偏鸽，市场情绪有望回归理性。

投资配置建议

建议关注以下三条主线：

1. 稳增长链条：包括新老基建、地产相关板块（如钢铁、玻璃、地产、银行等）。
2. 成长超跌反弹：关注电力设备、电子、军工等年初以来显著超跌的行业，以及通信、计算机等叠加新基建逻辑的行业。平台经济在政策定调后也有估值修复机会。
3. 必选消费：关注一季报业绩亮眼的食品饮料板块，以及PPI向CPI传导带来的消费机会。

关键信息

• 市场情绪：当前市场情绪偏弱，但超跌反弹行情初步确认，未来有望进一步打开空间。
• 政策动向：国内稳增长政策持续加码，疫情防控措施加严，但预计将很快见效。
• 海外环境：美国市场波动主要由短期事件驱动，长期经济衰退风险尚未明确，美元强势可能持续，但不会长期压制A股。
• 汇率压力：人民币快速贬值引发资本外流担忧，但政策宽松预期仍存在，汇率压力有望缓解。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期；
• 美国经济衰退风险增大；
• 美联储加息路径不确定性增强；
• 国内政策力度不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件导致无法给出明确评级。

联系信息

• 分析师：郑小霞
  执业证书号：S0010520080007
  电话：13391921291
  邮箱：zhengxx@hazq.com

• 分析师：刘超
  执业证书号：S0010520090001
  电话：13269985073
  邮箱：liuchao@hazq.com

• 联系人：潘广跃
  执业证书号：S0010121060007
  电话：18686823477
  邮箱：panggy@hazq.com

• 联系人：任思雨
  执业证书号：S0010121060026
  电话：18501373409
  邮箱：rensy@hazq.com

• 联系人：张运智
  执业证书号：S0010121070017
  电话：13699270398
  邮箱：zhangyz@hazq.com

• 联系人：黄子鉴
  执业证书号：S0010121090007
  电话：19117328906
  邮箱：huangzy@hazq.com