20210829-国海证券-深圳机场-000089.SZ-中报点评_国内客流复苏带动扭亏_国际枢纽建设持续推进_5页_667kb

深圳机场（000089）中报点评总结

核心内容

深圳机场于2021年8月29日发布2021年中报，整体业绩呈现显著改善，实现扭亏为盈。公司上半年业务表现稳健，旅客吞吐量、货邮吞吐量及航班起降量均实现同比大幅增长，反映出国内疫情逐步缓解及民航需求的复苏。此外，公司国际枢纽建设持续推进，卫星厅即将启用，进一步提升机场运营能力。

主要观点

• 业务复苏显著：2021年上半年，深圳机场完成航班起降15.8万架次，同比增长18.8%；旅客吞吐量达1870.4万人次，同比增长31.8%；货邮吞吐量达77万吨，同比增长25.5%。三项指标分别恢复至2019年同期水平的87.3%、69.69%、130.95%。
• 疫情阶段性减弱：尽管广深地区出现疫情反弹，但整体影响减弱，国内旅客出行需求逐步恢复。
• 投资收益助力扭亏：公司通过参股公司深圳机场国际货站及成都双流国际机场股份有限公司等实现投资收益0.61亿元，同比增长265.96%，是扭亏的重要因素。
• 卫星厅即将启用：深圳机场卫星厅主体工程于5月30日通过竣工验收，预计2021年下半年启用，新增53个廊桥机位，年旅客保障能力达2200万人次。同时，高峰小时架次容量提升至60架次，进一步增强运营能力。
• 非航业务潜力巨大：作为粤港澳大湾区核心机场，深圳机场正向非航业务转型，商业设施完善将助力公司从基建主导向非航主导转变。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司营业收入分别为32.42亿、41.05亿、46.32亿，归母净利润分别为2.10亿、3.95亿、6.09亿，对应PE分别为70.29倍、37.40倍、24.25倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021H1实现15.81亿元，同比增长23.47%，达到2019年同期的85.14%。
• 归母净利润：2021H1实现0.90亿元，同比增长159.56%；2021Q2实现0.40亿元，同比增长233.19%。
• 扣非归母净利润：2021H1实现0.69亿元，同比增长149.40%；2021Q2实现0.31亿元，同比增长234.01%。
• 毛利率：2021H1毛利率转正，达到10%（2020年为6%）。
• 资产负债率：维持在21%左右，流动性良好。

市场数据

• 当前价格：7.20元
• 52周价格区间：6.75-9.68元
• 总市值：14,765.54百万
• 流通市值：14765.54百万
• 日均成交额：113.96百万
• 近一月换手率：8.58%

预计指标

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 疫情再度爆发：可能对旅客出行造成影响。
• 重大政策变动：可能对机场运营产生不确定性。
• 基建进度不及预期：可能影响卫星厅等项目的按期启用。

投资者声明

• 分析师承诺：许可分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 免责声明：本报告风险等级为R3，仅供符合条件的客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

总结

深圳机场在疫情逐步缓解的背景下，实现业务与财务的双重复苏，扭亏为盈。卫星厅的启用及国际枢纽建设的推进，将为公司带来更大的运营容量与非航业务增长空间。公司作为粤港澳大湾区核心机场，具备长期发展潜力。首次覆盖给予“增持”评级，未来业绩有望持续改善。