钢材5月份行情展望：黑色金属估值回落，钢厂复产或带动钢价反弹-20230503-广发期货-31页_4mb

钢材5月份行情展望总结

核心内容

钢材5月份行情展望报告指出，4月份钢价大幅下跌，但市场已充分交易弱需求背景下的价格下跌。随着钢厂复产，钢价或出现反弹，但整体仍面临需求不足的压力。报告分析了中国经济复苏、地产需求、基建投资、出口情况以及钢厂产量变化，结合高频数据和市场走势，提出钢材价格在5月可能维持低位震荡，并建议投资者关注5月合约的止盈机会和远月合约的空单操作。

主要观点

1. 4月钢价走势

• 4月螺纹钢主力合约从4160元/吨下跌至3660元/吨，跌幅500元/吨。
• 钢材基本面偏弱，但价格跌幅已对弱需求交易较为充分，进一步做空空间不大。
• 黑色金属估值回落，预计价格转为低位震荡，等待终端需求进一步指引。

2. 5月行情预测

• 钢厂复产或带动成本上涨，钢价跟随原料反弹。
• 若地产需求不改善，钢材后期将维持区间震荡，波动区间参考3500-4000元/吨。
• 5月合约期间，钢厂高产量对原料需求有支撑，原料远月向上修复基差，或影响钢材价格保持高位震荡。

3. 原料与钢材的供需关系

• 铁矿石接近90美元非主流成本价格，焦煤回落至2019年1400-1200元区间。
• 钢材成本约在3500元左右，成本支撑较强。
• 原料低库存和钢厂高产量导致阶段性供需错配，但下半年随着原料供应恢复，成本支撑将减弱。

关键信息

一、中国经济复苏与地产需求

• 2023年一季度GDP增速为4.5%，经济复苏趋势明显。
• 三大马车（出口、消费、投资）中，出口和消费表现较好，但地产投资依然偏弱。
• 2022年地产新开工同比下降-7%，2023年一季度地产销售环比修复，但需求弹性仍需观察。
• 基建投资保持较高增速，但地产需求是最大变量。

二、钢材下游需求

• 基建、地产和制造行业是钢材的主要下游。
• 2022年基建增速为11.5%，地产为-10%，制造需求受疫情影响明显下滑。
• 2023年预期基建增速6-8%，地产需求或有改善可能。

三、高频数据表现

• 板材需求好于建材，3月PMI显示经济复苏，建筑行业表现优于服务行业。
• 1-3月五大品种表需同比持平，但产量同比增加6%。
• 钢厂复产对原料需求有支撑，但需求增幅弱于供应增幅，钢材库存面临累库压力。

5月策略建议

• 空单止盈：在3500-3600区间止盈。
• 短期操作：关注5月合约，若钢厂复产，钢价或跟随原料反弹。
• 中期操作：维持钢价短多长空判断，待修复完基差后，逢4400一线试空。

产量与库存情况

1. 钢厂产量

• 1-3月粗钢产量增长6.1%，钢材产量增长5.8%。
• 日均铁水产量243.5万吨，环比下降2.3万吨。
• 螺纹钢产量周环比下降10.77至283.5万吨，电炉减产明显。
• 热轧产量周环比下降3.2至320.7万吨，南方产量微增，北方产量下降。

2. 库存变化

• 5月合约期间，钢材库存可能面临累库压力。
• 螺纹钢和热轧库存均出现下降，但整体仍处于高位。

价格与价差分析

1. 绝对价格

• 螺纹钢主力合约价格为3660元/吨，华东现货为3830元/吨。
• 热轧主力合约价格为3721元/吨，华东现货为3980元/吨。
• 价格整体延续下跌趋势，但近期有所企稳。

2. 跨期价差

• 螺纹钢10-1价差为62元/吨，10月合约升水5月合约。
• 热轧10-1价差为73元/吨，10月合约贴水5月合约。
• 5月卷螺差为387元/吨，10月卷螺差为61元/吨，显示需求分化。

3. 区域价差

• 华东-华北螺纹差为80元/吨，华东-华南螺纹差为-140元/吨。
• 华东-华北热轧差为130元/吨，华东-华南热轧差为80元/吨。

5月市场预期

• 5月临近交割，主力合约将移仓至远月。
• 原料远月贴水较大，钢材价格或维持高位震荡。
• 若地产需求不改善，钢材价格或在3500-4000元/吨区间震荡。
• 出口需求预计边际走弱，对钢材价格支撑减弱。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断并承担风险。
• 市场变化快，建议持续跟踪供需变化和政策动向。

附录：数据来源

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心、国家统计局、钢联数据等。
• 报告发布机构：广发期货有限公司。
• 投资咨询资格：证监许可【2011】1292号。
• 联系方式：周敏波，Z0010559，电话：020-88818011。