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2017年中国GP调研报告总结

核心内容概览

2017年中国VC/PE行业在募资、投资、管理及退出等方面呈现出一定的趋势变化。本报告基于217家主流VC/PE机构的调研数据，揭示了行业发展的关键动向和机构策略调整。

主要观点

募资方面

• 人民币基金仍为主流：2017年新募基金中，人民币基金占据绝对主导地位，占比达93.97%。
• 募集周期延长：2017年基金募集周期相比2016年有所延长，与监管政策收紧及股市低迷有关。
• 基金类型以创投、成长、并购为主：这三类基金成为新募基金的主流选择。
• 基金规模集中：新募基金目标规模多集中在0.5亿至5亿美元之间。
• 管理费率趋于稳定：主流管理费率为2%-2.4%，占比达63.21%。
• 基金存续期普遍为5-8年：超过89%的基金存续期在5年以上，其中5-8年占比最高。
• LP选择趋于机构化：上市公司、政府引导基金和母基金成为首选LP。

投资方面

• TMT行业仍是重点：TMT行业在2017年仍是GP投资占比最多的行业。
• 移动医疗及医院服务最受关注：该领域成为GP最关注的投资主题，取代了去年的第二位。
• 估值判断趋于理性：GP认为当前项目估值普遍偏高，但相比去年有所缓和。
• 投资数量策略变化不大：多数GP维持原有投资数量，仅有少数计划减少。

管理方面

• 投后管理重视度提升：34.35%的GP计划增加投后管理人力投入，33.21%计划扩充投后管理团队。
• 投资者关系建设加强：随着募资难度增加，GP更加重视投资者关系团队的建设与优化。

退出方面

• IPO、并购、借壳为主渠道：这三项退出路径仍是GP的首选。
• 新三板退出热度下降：GP对新三板挂牌退出的依赖度降低，不再将其视为主要退出方式。
• 退出回报预期积极：尽管存在退出回报下滑的担忧，但多数GP仍保持乐观态度。

关键信息汇总

募资趋势

• 募资机构数量：217家主流VC/PE机构参与调研。
• 募资周期：2017年募资周期较2016年延长，3个月内完成募集的机构占比下降。
• 募资币种：人民币基金占主导，美元基金募集比例上升，但仍低于人民币。
• 募资规模：以0.5亿至5亿美元为主，占比达86.19%。
• 管理费率：2%-2.4%为主流，占比63.21%。
• 存续期：5-8年为普遍选择，占比75.11%。
• LP偏好：上市公司、政府引导基金和母基金是首选LP类型。

投资趋势

• 投资主题：移动医疗及医院服务、大数据、智能硬件、机器学习等最受关注。
• 融资频度：GP对企业融资频度信心下滑，认为融资加快的机构比例下降。
• 估值判断：35.05%的GP认为估值偏高，存在投资风险。

管理趋势

• 投后管理人力投入增加：34.35%的GP计划增加投后管理人力，33.21%计划扩充团队。
• 投资者关系策略优化：多数GP计划加强投资者关系团队建设，以应对募资难度增加。

退出趋势

• 退出路径：IPO、并购、借壳上市是首选，新三板退出热度下降。
• 退出回报预期：尽管存在退出回报下滑的担忧，但多数GP仍持积极态度。
• 市场竞争加剧：58.91%的GP认为市场竞争将加剧，主要由于行业扩张及退出回报下降。

政策与行业态度

• 政策支持积极：过半数GP对VC/PE行业政策持肯定态度，认为有利于行业规范发展。
• 税收优惠与险资支持：2017年国务院、财政部和税务总局推出多项税收优惠政策，保监会也鼓励险资投向实体基金。

团队建设与人才需求

• 团队扩充普遍：67.49%的GP计划扩充团队规模，但采取“小步快跑”的谨慎策略。
• 高级投资经理需求最大：该职位为GP招聘的重点，其次是分析师。

总结

2017年，中国VC/PE行业在募资、投资、管理及退出等方面表现出明显的市场调整与策略优化趋势。人民币基金仍占主导地位，但募资周期延长，美元基金募集比例上升。TMT行业保持领先地位，移动医疗及医院服务成为投资热点。GP对项目估值趋于理性，更倾向于8-15倍PE倍数。投后管理与投资者关系建设成为管理重点，团队扩充成为普遍策略，但以谨慎方式推进。IPO、并购和借壳上市仍是主要退出路径，市场竞争加剧，政策支持积极。整体来看，行业在成熟化过程中，机构化趋势明显，专业能力和资源整合能力成为核心竞争力。