投中专题：2017年中国GP调研报告201707_27页

2017年中国GP调研报告总结

核心内容概述

本报告基于对217家主流VC/PE机构的调研，总结了2017年中国私募股权投资行业在募资、投资、管理及退出等方面的关键趋势和主要观点，揭示了行业在政策环境、市场信心、团队建设及投资策略上的变化。

1. 募资方面

• 募资趋势：

  • 人民币基金仍为新募基金的主流，占比达93.97%。
  • 美元基金募集比例有所上升，达24.42%。
  • 募资周期较2016年有所延长，部分原因是监管政策收紧和市场环境变化。

• 募资类型：

  • 创投、成长、并购基金是新募基金的主流类型。
  • 并购基金排名下降，反映出监管对并购重组业务的限制。

• 募资规模：

  • 新募基金规模主要集中在0.5亿-5亿美元之间。
  • 2亿美元以下的基金占比达56.67%，显示机构更倾向于中小型基金。

• LP选择：

  • 上市公司、政府引导基金和母基金是主要的LP来源。
  • 富有个人不再是主要出资人，显示LP机构化趋势明显。

2. 投资方面

• 投资主题：

  • 移动医疗及医院服务成为GP最关注的投资领域，排名上升至第一。
  • 大数据、智能硬件、机器学习等也是热门关注领域。

• 投资策略：

  • 投资企业数量调整策略与往年变化不大，约38.35%的GP计划增加投资数量。
  • GP对项目估值趋于理性，认为估值偏高仍是主要问题。

• 可接受PE倍数：

  • 多数GP接受8-15倍PE倍数，占73.37%。
  • 接受15倍以上PE倍数的GP比例有所上升，达14.47%。

3. 管理方面

• 投后管理重视度提升：

  • 34.35%的GP计划投入更多人力与时间加强投后管理。
  • 33.21%的GP计划扩充投后管理团队。

• 投资者关系建设：

  • 加强投资者关系成为GP的重要策略。
  • 多数GP倾向于扩充现有投资者关系团队，或转变管理方式。

• 团队建设：

  • 超过五成的GP计划扩充团队规模，67.49%的机构正在招募新成员。
  • 高级投资经理是GP最需求的职位，其次为分析师。

4. 退出方面

• 退出渠道：

  • IPO、并购、借壳上市是GP首选的三大退出路径。
  • 股权转让、IPO和并购是当前退出的最主要渠道。
  • 新三板退出已不再成为GP的主要选择。

• 退出回报预期：

  • GP对退出回报持积极态度，认为整体回报趋势稳定。
  • 退出回报下滑可能加剧市场竞争。

关键信息汇总

行业趋势与政策影响

• 政策支持：

  • 过半数机构对VC/PE行业政策持肯定态度，认为有利于行业规范。
  • 2017年国务院、财政局、税务总局等发布多项税收优惠政策，鼓励创投发展。

• 市场信心：

  • GP对企业融资频度信心下滑，认为融资频度加快的判断比例下降。
  • 市场整体呈现投资回落态势，与融资频度变化一致。

• 竞争格局：

  • 随着更多基金进入市场，竞争加剧。
  • 退出回报下滑也加剧了竞争，项目稀缺性提升。

总结

2017年中国VC/PE行业在募资、投资、管理及退出方面呈现出多元化、理性化和机构化的发展趋势。人民币基金仍占主导，募资周期延长，投资主题聚焦于科技和医疗领域，退出路径以IPO、并购为主。GP对投后管理和投资者关系建设的重视程度提高，团队扩充成为普遍策略，高级投资经理需求最大。尽管市场信心有所下滑，但政策支持和行业成熟度推动了整体发展，竞争加剧成为行业发展的主旋律。