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2019一季度中美创投市场对比总结

核心内容概述

2019年第一季度，中美创投市场呈现出不同的发展趋势。中国创投基金募资规模首次超越美国，但整体投资活动持续回落，且退出环境仍面临挑战。同时，中国创投市场在早期投资和新经济领域表现出更强的活跃性，而美国则在互联网、医疗健康和硬科技领域保持优势。

主要观点

1. 募资规模对比

• 中国募资规模领先：2019年第一季度，中国境内本土创投基金募资金额达到 211.34亿美元，超过美国的 161.2亿美元。
• 单支基金募资能力差距明显：中国创投基金单支募资金额中位数为 0.52亿美元，而美国为 1.27亿美元，为中国的两倍以上。
• 市场分散，集中度低：中国创投市场整体较为分散，平均管理规模较小，行业集中度低于美国。

2. 投资趋势分析

• 投资数量和金额环比下降：中国和美国一季度融资事件数量分别为 1067 和 1279，环比分别下降 18.9% 和 3.7%。
• 早期融资占比高：中国早期（A轮）融资事件占比约为 38%，高于美国的 26%；而成熟期（D轮至Pre-IPO）融资占比仅为 4%，远低于美国的 11%。
• 新经济领域成投资重点：医疗健康、互联网、IT及信息化成为两国创投市场的主要投资方向，但中国互联网热度有所下降，美国则保持稳定。

3. 投资区域分布

• 中国集中于超一线城市：北京、上海、广东是主要的融资热点地区，合计吸纳资金超过 369.52亿人民币。
• 美国聚焦硅谷及东北部：加利福尼亚州吸纳资金 131.58亿美元，纽约州、马萨诸塞州等东北部地区紧随其后。

关键信息

1. 募资情况

• 中国TOP10募资机构：

  • 礼来亚洲投资基金：7.5亿美元
  • 三峡建信基金管理：6.55亿美元
  • 光速中国：5.6亿美元
  • 北极光创投、蔚来资本、红点投资等均完成超过4亿美元的募资。

• 美国TOP10募资机构：

  • TCV：30亿美元
  • Accel、Flagship Pioneering、Eclipse Ventures等也完成了超过5亿美元的募资。

2. 投资分布

• 中国投资热点行业：医疗健康、汽车行业、生活服务、互联网、IT及信息化。
• 美国投资热点行业：互联网（占44%）、医疗健康、IT及信息化、电信及增值服务、消费类项目。

3. 退出环境

• 中国退出数量及金额偏低：2019年一季度，中国退出事件数量为 102起，金额低于美国的 137起。
• 二级转让市场发展滞后：中国PE二级转让退出占比仅 1%，而美国为 22%，说明中国在退出渠道建设方面仍有较大提升空间。
• IPO退出表现：
  • 中国：金石投资以6个IPO项目位居榜首，腾讯、深创投等紧随其后。
  • 美国：OrbiMed、Alexandria Venture等机构表现突出，Lyft以22.2亿美元募资成为全球瞩目的IPO事件。

市场发展趋势

• 中国创投市场正经历行业整合：随着资管新规实施和市场理性回归，中国创投市场出现“优胜劣汰”的趋势，头部机构效应逐渐显现。
• 美国市场相对成熟稳定：美国创投市场在募资、投资和退出方面均表现出较高的集中度和稳定性，尤其在互联网和硬科技领域。
• 新经济企业仍是投资主线：预计2019年，创投资金将进一步向优质新经济项目集中，推动科技创新与产业升级。

未来展望

• 提升行业集中度：中国创投机构需加强专业化能力，包括投研、投后管理、风控、决策机制等，以推动行业向高质量发展。
• 优化退出渠道：二级市场转让退出是改善中国创投退出难问题的重要途径，未来应加快PE二级市场建设。
• 聚焦早期与成长期投资：随着一二级市场套利空间收窄，中国创投机构对早期和成长期项目关注度持续上升。

报告撰写团队

• 国立波：投中研究院院长
• 肖业锟：分析师
• 刘云：分析师

数据来源与支持

• 数据支持：CVSource（中国）、Pitchbook/NVCA、PwC/CB Insights（美国）、中国基金业协会、SEC。
• 媒体支持：投资中国网
• 数据终端：CVSource投中数据终端

法律声明

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