20250316-华泰期货-锌周报_锌锭社会库存去库不畅_6页_586kb

新能源&有色组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析锌市场近期的供需状况、价格走势及投资策略。报告指出，当前锌市场处于中性偏弱状态，现货市场消费疲软，库存去化不畅，而加工费仍有上涨空间，供应端压力依然存在。

主要观点

1. 市场现状

• 价格走势：截至2025年3月14日，伦锌价格上涨2.42%至2968.5美元/吨，沪锌主力上涨0.75%至24140元/吨。
• 现货升贴水：LME锌现货升贴水（0-3）由-34.51美元/吨上涨至-15.48美元/吨，显示市场对现货的支撑有所增强。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存总量为13.59万吨，环比微增0.19万吨，但库存水平处于历史五年最低点，去库不畅。

2. 供应分析

• 加工费上涨：国产锌精矿加工费周度上涨100元/吨至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费上涨10美元/吨至35美元/吨，显示冶炼厂加工利润有所修复。
• 冶炼厂产量：2月国内冶炼厂产量为48.1万吨，3月预计产量为54.5万吨，表明供应端有增加趋势。
• 海外冶炼减产：海外部分冶炼厂因亏损出现减产，但国内冶炼厂利润恢复，供应压力仍存。

3. 消费分析

• 下游消费：镀锌企业开工率下降0.34%至59.21%，压铸锌合金开工率上升3.39%至57.64%，氧化锌企业开工率上升2.69%至60.4%。
• 消费恢复：整体消费正在逐步恢复，但部分领域如镀锌仍面临压力。

4. 投资策略

• 单边策略：中性，市场缺乏明显方向性趋势。
• 套利策略：建议关注跨期正套，即近期合约与远期合约之间的价差套利机会。

关键信息

1. 联系方式

• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968 | chensijie@htfc.com | 从业资格号：F3080232 | 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 | shicheng@htfc.com | 从业资格号：F3046665 | 投资咨询号：Z0014806
  • 封帆：021-60827969 | fengfan@htfc.com | 从业资格号：F03139777 | 投资咨询号：Z0021579
• 联系人：
  • 王育武：021-60827969 | wangyuwu@htfc.com | 从业资格号：F03114162

2. 投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

3. 主要图表

• 图1至图18展示了锌市场相关数据，包括升贴水、价差、TC、库存、利润等，数据来源为SMM华泰期货研究院。

风险提示

1. 海外矿山扰动：若出现未预期的矿山供应变化，可能影响锌价走势。
2. 国内消费复苏不及预期：下游行业若恢复缓慢，可能导致锌价承压。
3. 流动性变化：市场流动性若发生超预期变化，可能对价格产生显著影响。

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