化工行业光学膜系列报告（一）：技术突破者领跑赛道，光学基膜需求空间巨大-20210806-华创证券-23页_2mb

光学膜系列报告（一）总结

核心内容

光学膜是显示面板中的核心材料，根据功能可分为反射膜、偏光片、扩散膜、增亮膜等。其中，PET膜是光学基膜的主流材料，而PVA膜和TAC膜则是偏光片的主要基材。随着我国新型显示产业的发展，光学膜行业逐渐实现国产化，尤其在光学基膜领域，技术突破推动了进口替代的进程。

主要观点

1. 政策利好与国产化进程
   自“十二五”以来，我国出台多项政策支持光学膜行业的发展，鼓励自主研发和提升国产化率。目前，我国光学膜企业已从引进技术阶段逐步转向拥有自主技术和设备，尤其在光学基膜领域，技术壁垒高，但部分企业已开始突破。

2. 市场格局与进口替代趋势
   光学膜市场长期由美、日、韩及我国台湾地区主导。随着显示面板产能向中国转移，我国光学膜及基膜产能逐步扩大，BOPET膜进口金额和均价显著下降，表明光学级BOPET膜已开始实现进口替代。PVA膜和TAC膜由于技术壁垒高，国内产能仍有限，主要面向中低端市场，替代趋势尚存争议。

3. 下游需求与供需缺口
   LCD和OLED面板的快速发展，推动了光学膜和基膜需求的上升。2020年，我国LCD面板所需PET膜需求约25.2亿平方米，但国内产能仅2.67亿平方米，供需缺口达22.53亿平方米。PVA膜和TAC膜的缺口同样巨大，且未来随着显示面板向大尺寸发展，需求将进一步上升。

4. 投资建议
   光学膜行业进入壁垒高，但研发领先者有望迅速占领市场。东材科技、双星新材和斯迪克等企业已实现技术突破，业绩增长明显，未来仍有较大增长空间。建议持续关注相关标的。

关键信息

• 光学膜种类：反射膜、增亮膜、扩散膜、偏光片、滤光片等。
• 主要原材料：PET膜、PVA膜、TAC膜。
• 进口替代趋势：BOPET膜进口金额和均价自2014年后显著下降，进口替代开始。
• 供需缺口：2020年LCD面板所需PET膜缺口达22.53亿平方米，PVA和TAC膜缺口更大。
• 国内主要企业：东材科技、双星新材、斯迪克、皖维高新等。
• 行业前景：随着显示面板产能向中国集中，光学膜及基膜市场前景广阔，进口替代趋势仍在初期。

企业标的梳理

风险提示

• 产品质量升级不及预期：若国内企业无法满足更高标准，将影响其在高端市场的竞争力。

投资逻辑

光学膜作为显示面板的重要组成部分，随着显示技术的升级和下游需求的增长，行业具备良好的发展前景。我国光学膜企业正逐步突破技术壁垒，实现进口替代，未来随着产能的扩大和技术的提升，行业将进入快速发展阶段。

行业数据

• 股票家数：372家，占比9.26%
• 总市值：50,763.68亿元，占比6.09%
• 流通市值：37,693.31亿元，占比5.9%

行业趋势

• 显示面板产能转移：全球LCD产能向中国集中，2020年中国大陆LCD产能占全球55%，预计2021年上升至60%。
• 光学膜需求增长：PET膜需求从2020年25.2亿平方米增长至2026年35亿平方米，CAGR为5.6%。
• 技术发展：国内企业正逐步掌握BOPET膜的生产技术，PVA膜和TAC膜技术突破仍需时间。

未来展望

随着技术的不断进步和国产化率的提升，光学膜行业将迎来更大的发展空间。建议投资者关注具备核心技术突破和产能扩张能力的企业，以把握行业增长机遇。