20210601-美尔雅期货-油脂月报_市场缺乏方向性指引_油脂延续高位调整_23页_1mb

市场缺乏方向性指引，油脂延续高位调整

核心内容总结

本报告分析了2021年6月油脂市场的整体情况，指出当前市场缺乏明确的方向性指引，油脂价格处于高位调整阶段。主要因素包括国外供需格局、国内政策调控、市场情绪及价格波动等。

主要观点

• 国外市场：美豆及美玉米播种持续推进，长势良好，但美豆天气炒作未起，新作库存略高于预期，全球库存偏紧。巴西大豆出口持续增长，阿根廷大豆收获接近尾声。马棕油出口增幅有限，产量难以延续增产，疫情担忧抑制需求。
• 国内市场：国内大豆供应相对充足，4月进口量达745万吨，油厂压榨量持续上升，5月末周度压榨量接近200万吨高位。豆棕油库存有所回升，5月末豆油库存近80万吨，棕油库存约44万吨。5月油脂现货价格先扬后抑，棕油环比上涨，豆油微涨，菜油下跌。
• 需求与成交：5月豆油成交放量，远月合同采购增加，现货刚需为主。棕油成交也有所增加。
• 风险因素：美豆种植期天气炒作、政策调控、资金炒作意愿等是主要风险点。
• 市场趋势：短期油脂价格缺乏趋势性行情，高位震荡为主，波动频繁，建议短线参与。

行情回顾

• 5月美豆及马棕：价格先扬后抑，破新高后回落调整。
• 5月油脂价格：整体先扬后抑，豆菜油基本持平，棕油环比上涨。

基本面分析

1. 大豆供需

• 美豆：USDA5月报告显示旧作库存不变，新作及全球库存略高于预期，总体维持偏紧格局。4月压榨量回落，但新季播种进度较快。
• 巴西大豆：4月出口量创纪录，达1770万吨，高于去年同期。
• 阿根廷大豆：收割率接近尾声，约为91.4%。

2. 马棕油供需

• 出口：5月出口量较4月增长1.50%，但增幅有限。
• 产量：5月1-20日毛棕榈油产量环比减少1.86%。
• 库存：棕榈油库存持续上升，接近44万吨。

3. 国内供应

• 大豆进口：4月进口745万吨，港口货源充足。
• 棕榈油进口：4月进口46.36万吨，环比增加17.68%。

4. 国内压榨

• 压榨量：5月油厂大豆压榨开机率持续回升，周度压榨量接近200万吨高位。

5. 国内需求

• 豆油成交：5月全国重点油厂豆油散油成交总量约为50.10万吨，环比大增27.30万吨，增幅119.74%。
• 油脂成交活跃度：5月豆棕油成交活跃度偏高，持仓先降后升。

6. 市场情绪与持仓

• 美豆非商业多头持仓：变化趋势显示市场情绪波动较大。
• 豆油非商业多头持仓：同样呈现波动，反映市场参与者情绪不稳定。

价差跟踪

• 基差价差：豆油9月基差、棕油9月基差及菜油9月基差均呈现波动走势，反映市场对未来供需预期的不确定性。

关键信息

• 国外因素：美豆供需偏紧，天气炒作未起，马棕油出口及产量增长乏力。
• 国内因素：大豆供应充足，棕榈油进口增加，油厂压榨量上升，但库存仍偏低。
• 价格波动：油脂现货价格波动频繁，短期难有趋势性行情。
• 市场策略：建议短线参与，关注天气、政策及资金动向。

总结

当前油脂市场受国内外供需、政策调控及市场情绪影响，整体呈现高位调整态势。短期缺乏明确方向性指引，波动频繁，投资者应关注天气、政策及资金动向，以短线策略为主。