20240125-五矿期货-贵金属_美联储货币政策预期变化_多头思路_6页_1mb

贵金属研究：多头思路报告总结

1 核心观点

贵金属近期因美联储货币政策预期修正而承压，但整体仍处降息周期前夜，中长期多头思路不变。

2 市场表现回顾

• 黄金：一度下跌0.46%，收于20318美元/盎司
• 白银：下跌5.64%，收于2275美元/盎司
• 金银比价从12月85升至1月19日89

3 数据与预期变化

1. 降息预期修正：市场3月议息会议减息25基点预期概率由76.9%降至46.17%
2. 利债收益率：2年期/10年期国债利差倒挂走扩(短期政策预期偏紧)
3. 通胀预期：此前由鸽派支撑上行，后受货币政策压制回落

4 就业与经济韧性

• 非农就业：远超预期(12月实际新增216万vs预期175万)
• 劳动力市场韧性因财政转移支付退出正在被削弱
• 消费持续走强驱动部分商品生产就业，制造业稳步增长(初值影响除外)

5 持仓与资金流向

• COMEX黄金基金净多持仓下降32.6万手
• COMEX白银基金净多持仓下降10.3万手
• 但银ETF持仓1月22日反而逆势增仓5吨

6 操作建议

短期谨慎为主，等待企稳信号；建议结合起来看做多机会在降息靴子落地后出现。

2024-01-25
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