20221204-广发期货-贵金属周报_美联储主席释放偏鸽信号_美元多头离场使贵金属价格破位上涨_29页_4mb

贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场因美联储政策转向预期而大幅上涨，黄金和白银价格均突破前期高位，黄金周涨幅2.59%，白银周涨幅8.73%。主要受美元指数回落和美债收益率走低影响，市场风险偏好回升，推动贵金属价格上行。

主要观点

黄金

• 后市展望：美国经济衰退迹象显现，CPI和PPI回落支持美联储12月加息放缓，金价有望继续上行，支撑位在1730美元/盎司。
• 宏观经济面：美国制造业PMI跌破荣枯线，非农数据虽好于预期，但就业市场结构性紧张未缓解，薪资增速支撑核心通胀。
• 美联储货币政策：鲍威尔讲话偏鸽，确认12月加息50BP，利率终点或高于5%。
• 技术面：COMEX黄金突破1800美元关口，多周期均线形成多头排列，MACD红柱持续扩张，走势偏强。
• 资金面：黄金和白银ETF持仓触底反弹，但尚未显著改善，未来随着美联储紧缩政策边际放缓，资金偏好有望回升。

白银

• 后市展望：金融属性利空减弱，工业需求强劲，价格走势逐步转强，未来有较大上行空间。
• 宏观金融属性：美元和实际利率回落，支撑白银价格，金银比大幅回落。
• 白银供需：全球白银库存持续回落，光伏生产加速，工业需求稳步回暖，对银价形成支撑。
• 技术面：白银突破200日均线，均线呈多头排列，MACD红柱扩散，后市相对看多。

本周行情回顾

资金面与持仓分析

• ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF持仓量减少3.5吨，SLV白银ETF持仓减少140吨，仍处于阶段低位。
• CFTC持仓：CFTC黄金期货净多头持仓环比下降6,110手，白银期货净多头持仓环比增加717手。
• 库存变化：COMEX黄金与白银库存均出现回落，但白银库存下行趋势出现拐头迹象，显示市场供需逐步改善。

宏观基本面分析

• 制造业PMI：11月美国ISM制造业PMI降至49，为两年半以来首次跌破荣枯线，显示制造业持续萎缩。
• 非农数据：11月新增非农就业人口26.3万，失业率维持在3.7%，就业市场仍强劲，但薪资增速上升对核心通胀形成支撑。
• CPI与PPI：美国10月CPI同比增速降至7.7%，核心CPI同比增速6.3%，PPI同比降至8%，显示通胀压力持续减弱。
• 美联储政策：鲍威尔讲话偏鸽，确认12月加息50BP，利率终点或高于5%，市场对紧缩政策边际放缓预期增强。
• 美元流动性：美元指数创3个多月新低，短期流动性趋紧，10-2年美债利差倒挂加深，显示经济衰退风险上升。

白银产业基本面分析

• 国内白银产量：10月全国白银产量为1397吨，环比下降2.57%，疫情反弹对生产造成扰动。
• 白银进出口：10月未锻造白银进口量回升至17.85吨，出口量为307.4吨，显示全球白银消费平稳。
• 工业需求：光伏生产加速，太阳能电池产量同比累计增长35.6%，工业需求稳步回暖，支撑银价。
• 消费情况：珠宝消费累计同比增加1.7%，消费电子生产平稳，工业属性对白银价格形成支撑。

风险提示

• 贵金属价格受美联储政策影响较大，需密切关注后续货币政策动向。
• 通胀数据和就业市场表现可能影响贵金属走势，需持续跟踪。
• 市场风险偏好变化和资金流向对贵金属价格有显著影响。

投资策略

• 黄金：建议多单持有，以逢低买入操作为主。
• 白银：建议多单持有，以逢低买入操作为主。

数据来源

• Wind
• 广发期货发展研究中心

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