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广发期货日报 2024年1月25日

本报告观点仅供参考，请结合风险提示谨慎决策。
来源：证监会许可业务资格[2011]1292号

🔍 01 市场主线

1. 💰 央行超预期降准：2月5日降准0.5P/M，释放1万亿流动性，提振金融板块（指数+1.8%，金融股上涨8.35%）；
2. 📉 债市震荡：降准预期修正后10年期国债收益率回升至24.8%-25%区间，区间操作为主；
3. 📈 商品分化：铜（+0.65%）、铝（+0.1%）领涨；锌、镍偏弱震荡；乙二醇、PTA等化工品种结构性机会；
4. 🌾 农产品强势：豆粕成交环比增1.03亿吨，白糖、棉花中性偏多；
5. ⚠️ 风险提示：美联储3月降息概率下调至39%，地缘风险、国内淡季需求限制板块（如玻璃、工业硅）反弹空间。

📊 02 分板块快照

股指期货

• 多单谨慎持有，等待基差修复（IF贴水-13.11点）；
• 美联储维持高利率概率提升，对长期资产价格形成压制预期。

国债期货

• 利债收益率普遍上行，牛市预期修正，操作建议短期区间、长端关注曲线做陡机会。

贵金属

• ✅ 黄金：2000美元关键支撑，短期成交缩量，避险需求主导；
• ✅ 白银：PMI数据改善刺激投机性多头入场，涨幅达1.04%。

有色金属

• 铜/锌/铝：矿端偏紧+政策利好，淡季备货需求支撑价格；
• 镍/不锈钢：印尼政策不确定性+累库利空，宽幅震荡磨底；
• 锡/碳酸锂：海外需求预期强于国内，高位震荡反复。

黑色金属

• ⚖️ 钢材/铁矿石：供需双弱但原料支撑利润修复，多单需控制风险；
  -⚖️ 焦煤/焦炭：供给局部收缩短暂修复利润，建议观望。

农产品 & 能源化工

• 豆粕/棕榈油：南美天气改善预期博弈国内政策面提振，分析师推荐区间操作；
• 原油：美国原油去库+地缘升温支撑，布油关注75-82美金区间；
• PTA/乙二醇：检修预期兑现，库存去化下逢低布局机会；
• 纯碱/玻璃：库存压力与成本支撑博弈，中性偏空谨慎操作。

特殊商品

• 天然橡胶/纸浆：供需偏松博弈春节备货需求，核心企业短期博弈空间；
• 工业硅：供需边际转紧支撑价格，13000元/吨支撑关键。

🚨 03 风险提示

1. 美联储3月降息预期修正至39%，若鹰派不及预期，可能继续推高新股估值；
2. 国内流动性宽松边际收敛，警惕“节后政策真空期”兑现；
3. ⚠️ 地缘风险（巴以冲突、红海航运）或使原油及农产品供需预期恶化；
4. 淡季需求骤降或引发电热、钢铁等品种超预期亏损，保证金追保风险。

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