贵金属行业研究：掘“金”系列（五）：美联储或提前放缓缩表，黄金股主升浪时点渐近-20240125-国金证券-27页_2mb

本月市场回顾显示，黄金和白银价格受美联储降息预期波动影响而涨后回落。美联储官员发言和超预期通胀数据抑制了过早降息预期，导致价格波动。伦敦现货黄金最高触及207840美元/盎旨，收于202465美元/盎司；白银最高涨至2446美元/盎司，收于2277美元/盎司。黄金价格模型预测2024年相对于2023年增长193%，至2355美元/盎司；2025年预计上涨66%，至2510美元/盎司。

投资观点分析了海外黄金股表现，指出美联储降息后黄金价格虽有上涨但A股黄金股相对收益缩窄，因开采成本和产量受影响。建议关注银泰黄金、山东黄金、中金黄金等标的，认为黄金股处于右侧配置期，美联储释放降息信号后将迎来主升浪行情。此外，美联储可能提前放缓缩表，全球流动性不确定性增加。美国通胀和就业数据超预期，表明经济韧性，但通胀预期回落。

供给需求方面，全球央行购金和黄金ETF持仓出现净流出，铜金比和金银比分析支持金价进一步上涨潜力。风险包括美联储货币政策反复、黄金公司业绩不及预期或美国经济超预期向好，可能压制金价。

基于分析，建议投资者关注黄金及相关股票，监测美联储政策和数据变化，同时注意市场风险。