房地产行业7月公司月报：市场持续复苏，房企拿地态度积极-20200817-广发证券-37页_1mb

房地产行业7月公司月报总结

核心内容

2020年7月，房地产行业整体呈现复苏态势，房企在销售、拿地及融资方面表现积极，板块估值仍处于低位，具备配置价值。

主要观点

房企销售：市场持续复苏，成长型房企弹性显著

• 销售金额：2020年7月，百强房企实现销售金额1.09万亿元，同比增长25%，增速较6月上升11个百分点；重点跟踪房企实现销售金额7945亿元，同比增长30%，增幅扩大13个百分点。
• 累计销售：1-7月百强房企销售金额同比增速首度转正，上升1%；重点跟踪房企累计增速也转正，上升4%。
• 市场淡季表现：7月通常为销售淡季，但因疫情消化及市场景气度提升，房企销售表现依然强劲。
• 去化率：7月市场整体去化率约为65%，较19年同期基本持平，市场景气度持续上行。
• 价格表现：7月重点跟踪房企销售均价为13606元/平，同比下降1%，但部分房企因市场热度和策略调整，实现量价齐升。

房企拿地：拿地态度相对积极，质量维持稳定

• 拿地金额：2020年7月，13家主流房企拿地金额1164亿元，同比下降16%；拿地面积2185万方，同比上升2%。
• 拿地力度：7月金额口径拿地力度为40%，较6月上升1个百分点；面积口径拿地力度为120%，较6月上升29个百分点。
• 拿地质量：13家样本房企平均毛利率为32%，与6月基本持平；一二线城市拿地毛利率为33%，三四线城市为29%，核心城市土地质量更为稳定。
• 拿地策略：房企拿地布局下沉，加大低能级城市拿地力度，导致拿地均价下降。

房企融资：融资渠道维持宽松，成本变动边际分化

• 融资规模：7月A股房企债权融资规模达933亿元，同比增长37%；主流房企融资同比上升21%。
• 融资成本：信用债整体融资成本为4.9%，较6月上升0.5个百分点，但房企融资成本呈现分化趋势。
• 债务到期压力：2020年8-12月房企月均债务到期规模超过750亿元，融资压力有所增大。
• 融资结构：境内信用债融资规模回升，非标融资成本维持低位，房企融资环境仍相对宽松。

房企估值及投资建议：估值仍处低位，关注板块配置价值

• 板块表现：申万房地产板块指数当月绝对收益3.6%，相对收益0.1%；恒生地产类指数当月绝对收益1.5%，相对收益1.1%。
• 动态PE：A股龙头房企平均动态PE为6.21倍，较5月下旬低点有所回升，但仍低于18年低点；估值具备修复空间，推荐关注板块配置价值。

关键信息

• 市场复苏：7月为传统销售淡季，但市场持续复苏，房企销售表现良好。
• 成长型房企表现突出：成长型房企销售金额同比增速显著高于龙头房企，表现出更强的弹性。
• 拿地布局下沉：房企拿地态度积极，但重点布局一二线城市，土地质量稳定。
• 融资环境宽松：融资渠道保持宽松，但成本出现分化，部分房企融资成本上升。
• 估值修复空间：当前板块估值处于低位，具备配置价值。

风险提示

• 公司公告销售及拿地数据与第三方数据可能存在差异。
• 房企经营业绩及盈利情况可能不及预期。
• 新冠肺炎对行业影响可能超预期。

重点公司估值和财务分析

结论

整体来看，房地产行业在2020年7月表现出明显的复苏迹象，尤其是成长型房企在市场热度回升下表现更为突出。尽管融资成本有所分化，但融资渠道仍保持宽松，房企拿地态度积极，且土地质量稳定。板块估值仍处低位，具备配置价值，建议投资者关注。