20230317-格林期货-宏观经济专题报告_如何看待本次降准_4页_592kb

如何看待本次降准总结

核心内容

2023年3月17日，中国人民银行宣布将于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准为全面降准，预计释放长期资金约6000亿元。降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。此次降准被视为央行流动性管理的常规操作，而非货币政策放松的信号。

主要观点

• 降准目的：本次降准旨在通过释放长期资金，增加银行可贷资金，同时降低银行的资金成本，支持实体经济发展。
• 流动性管理工具：央行综合运用多种工具（如MLF、逆回购、PSL）来调节市场流动性，降准是其中一种手段。
• 降准节奏：结合2022年央行降准的节奏（上半年和下半年各降0.25个百分点），预计2023年也将保持类似的频率。
• 政策导向：央行强调“坚持不搞大水漫灌”，并提出“珍惜正常的货币政策空间”，表明其对稳健货币政策的坚持。
• 市场反应：降准信息发布后，国债现券收益率出现短暂下行，但迅速回升至发布前水平，显示市场对降准的性质有清晰判断，认为其仅为流动性调节工具。

关键信息

降准背景与操作

• 降准时间为2023年3月27日，释放资金约6000亿元。
• 本次降准不包含已执行5%存款准备金率的金融机构。
• 央行在3月15日进行了4810亿元1年期MLF超额续作，保持利率不变，叠加本周逆回购操作，全周净投放达7120亿元。

市场流动性情况

• 3月3日央行行长表示，当前实际利率水平较为合适，降准仍是支持实体经济的有效方式。
• 下周有4630亿元逆回购到期，若央行增加逆回购规模，3月27日将面临更大的流动性压力。
• 央行选择在3月27日降准，有助于后续灵活调整逆回购规模，缓解月底流动性紧张问题。

市场表现

• 降准信息发布后，银行间国债现券市场收益率快速下行，但随后回升至原水平，说明市场对政策意图有准确预期。
• 市场普遍认为，此次降准不意味着货币政策放松，而是对流动性需求的正常应对。

图表说明

• 图1：展示存款类金融机构人民币存款准备金率的变化情况，数据来源为Wind及格林大华研究与投资咨询部。
• 图2：反映DR001、DR007和1年期AAA同业存单利率的走势，同样来自Wind及格林大华研究与投资咨询部。

重要声明

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