20220731-华安期货-2022年08月铜市场展望_利空出尽_阶段性反弹对待铜价上涨_13页_1mb

2022年8月铜市场总结

核心内容

2022年8月铜市场整体呈现阶段性反弹态势，但铜价上涨幅度可能有限。报告从宏观面与基本面两个角度分析了铜价走势，指出当前市场对美联储加息已有充分预期，国内经济虽面临挑战，但长期向好。同时，铜供应充足，但终端需求疲软，导致铜价上涨动力不足。

主要观点

• 宏观面：美联储7月加息75个基点符合预期，市场对加息结果已充分定价，未来加息路径将依赖经济数据，可能放缓加息步伐。国内经济在政策支持下企稳回升，但增长仍面临压力。
• 基本面：国内电解铜供应增加，冶炼厂检修结束，短期内供应充足。但主要终端行业（电网、空调、房地产）进入季节性疲弱，需求增长受限。汽车行业虽复苏明确，但耗铜量占比小，对铜价影响有限。
• 投资策略：建议逢高沽空铜价，同时可尝试做空波动率。

关键信息

一、行情回顾

• 7月铜价总体下行，上旬延续6月深跌，中下旬因宏观情绪缓和及下游补库需求，铜价触底回升。
• 现货升贴水走高，库存去库趋势延续。
• 铜价反弹带动精废价差修复，再生铜杆交易有所好转。

二、宏观分析

• 美联储加息：7月FOMC会议加息75个基点，联邦基金利率上调至2.25%-2.50%。鲍威尔表示未来加息将依赖经济数据，可能放缓加息步伐。
• 国内经济：二季度GDP同比微增0.4%，工业和投资持续增长。就业和物价总体稳定，但上半年GDP增速2.5%，仍低于全年5.5%的目标。市场关注政治局会议，期待进一步稳增长政策。

三、基本面分析

3.1 供应端

• 铜精矿进口：6月进口量206万吨，同比增长23.2%。秘鲁政府延长铜矿退税政策至2025年，有助于稳定供应。
• 冶炼厂检修：8月仅南国铜业检修，影响产能30万吨，预计短期内电解铜供应仍将充足。
• 电解铜产量：6月产量93.2万吨，同比增长10.3%；上半年累计产量533.3万吨，同比增长2.5%。
• 库存情况：社会库存偏低，将刺激保税区铜流入国内市场，短期内供应充足。

3.2 需求端

• 电网投资：6月电网工程投资642亿元，电源工程投资688亿元。电网进入季节性疲弱，铜杆材产量下降。
• 空调需求：空调行业产销持续低迷，7月排产约1069万台，同比下滑21%。预计下半年空调内销同比下降9.5%，出口下降4.5%。
• 房地产需求：1-6月房地产开发投资同比下降5.4%，商品房销售面积下降22.2%。政策宽松背景下，房地产市场有望修复，但短期内恢复有限。

3.3 汽车行业

• 汽车行业复苏：6月汽车产销分别为249.9万辆和250.2万辆，环比增长29.7%和34.4%。新能源汽车产销分别为59万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍。
• 新能源汽车耗铜：新能源汽车耗铜量比传统汽车高3-5倍，其市场占比提升对铜消费有积极作用。

市场展望与投资策略

• 铜价走势：美联储加息落地可能带动铜价反弹，但市场已充分定价，预计上涨幅度有限。
• 投资建议：在紧缩周期和需求偏弱的背景下，仍保持战略看空铜价，建议逢高沽空，也可尝试做空波动率。

图表目录（关键数据）

• 图表1：铜精矿粗炼费（美元/吨）
• 图表2：全国主要市场铜库存（万吨）
• 图表3：上海地区现货升贴水（元/吨）
• 图表4：铜期权隐含波动率与历史波动率
• 图表5：铜矿砂及其精矿进口（万吨）
• 图表6：铜精矿港口库存（万吨）
• 图表7：国内电解铜产能及利用率（万吨、%）
• 图表8：国内电解铜产量（万吨）
• 图表9：电解铜社会库存（万吨）
• 图表10：电解铜保税区库存（万吨）
• 图表11：铜材产量（万吨）
• 图表12：电解铜实际消费（万吨）
• 图表13：电网工程投资完成额（亿元）
• 图表14：电源工程投资完成额（亿元）
• 图表15：铜管产量（万吨）
• 图表16：新能源汽车产销（万辆）
• 图表17：新能源汽车保有量占比（%）
• 图表18：铜棒企业产能利用率（%）
• 图表19：铜板带企业产能利用率（%）

免责声明

• 本报告基于公开可获得资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。