20211101-德邦证券-建筑材料行业周报_板块阶段性利空出尽_Q4消费建材盈利配置窗口期_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师闫广发布，主要分析了建筑材料行业在2021年四季度的表现及未来趋势，涵盖水泥、玻璃、玻纤三大子行业，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 板块阶段性利空出尽，Q4消费建材盈利配置窗口期

• 市场表现：建筑材料（SW）指数本周环比下跌6.02%，沪深300指数下跌0.98%。
• 板块反弹预期：地产政策及三季报业绩落地后，板块阶段性利空出尽，有望迎来反弹。
• 政策底预期：部分地区房企融资端及居民信贷端边际放松，地产或迎来政策底。
• 成本与价格：部分燃料及原材料价格回落，新签订单将逐步落实涨价，毛利率或环比上升。
• 投资建议：关注消费建材龙头，如防水材料（东方雨虹、科顺股份）、涂料（三棵树）、石膏板（北新建材）及管材（伟星新材）。

2. 水泥行业分析

• 需求疲软：全国水泥出货率63%，较去年同期下降17个百分点，华东、华南地区出货率仅7成左右。
• 价格走势：全国水泥价格环比回落0.7%，部分区域价格下调，如辽宁、江西、湖南、湖北、重庆等，但部分区域如贵州、山东有所上涨。
• 库存情况：全国水泥平均库存较高，部分区域库存升至70%以上。
• 行业观点：
  • 短期价格以稳为主，部分区域因限电、错峰生产，价格高位运行。
  • 长期来看，“碳中和”将推动供给侧改革，龙头企业技术优势明显，有望进一步抢占市场份额。
  • 建议关注受限产影响较小的海螺水泥及弹性标的上峰水泥。

3. 玻璃行业分析

• 需求偏弱：玻璃市场需求支撑有限，价格承压下滑。
• 价格走势：全国5MM玻璃平均价格2619元/吨，环比下降359元。
• 库存情况：行业库存3209万重箱，环比增加351万重箱。
• 行业观点：
  • 下游观望情绪浓厚，部分企业降价促销。
  • 随着地产政策底的预期及成本支撑，玻璃价格有望企稳回升。
  • 建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业。

4. 玻纤行业分析

• 行业景气度：行业景气度持续性或远超预期，巨石、中材、长海等企业三季报表现亮眼。
• 价格走势：无碱粗纱价格趋稳，电子纱价格平稳，部分产品价格偏强运行。
• 需求情况：合股纱、电子纱及热塑纱需求紧俏，风电纱需求或逐步回暖。
• 行业观点：
  • 2021-2022年行业供需匹配，未出现明显供给过剩。
  • 龙头企业有产能扩张，价格高位运行带来业绩高弹性。
  • 建议关注中国巨石、长海股份、中材科技等企业。

关键信息

水泥

• 区域价格表现：华北、东北、华东、中南、西南、西北地区水泥价格各有不同，部分区域价格下调，部分区域价格上调。
• 库存情况：多数区域水泥库存偏高，部分企业库存已升至70%以上。
• 限电与错峰生产：多地执行限电及错峰生产，预计持续至年底。
• 投资建议：关注海螺水泥、上峰水泥等。

玻璃

• 价格走势：全国玻璃价格承压下滑，部分区域如广东、福建、广西等价格明显下调。
• 库存情况：行业库存3209万重箱，环比上升1.28天。
• 成本支撑：石英砂、纯碱等原材料价格上涨，支撑玻璃价格。
• 投资建议：关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等。

玻纤

• 价格走势：无碱粗纱价格趋稳，电子纱价格平稳。
• 需求情况：合股纱、电子纱及热塑纱需求紧俏，风电纱需求或逐步回暖。
• 产能扩张：部分企业如中国巨石、长海股份、中材科技等进行产能扩张。
• 投资建议：关注中国巨石、长海股份、中材科技等。

风险提示

1. 固定资产投资大幅下滑；
2. 原材料价格持续上涨带来的成本压力；
3. 贸易冲突加剧导致出口受阻；
4. 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%~20%；
  • 中性：相对市场在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上；
  • 中性：预期行业回报介于基准指数-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业回报低于基准指数10%以下。

分析师信息

• 姓名：闫广
• 职位：建筑建材首席分析师
• 资格编号：S0120521060002
• 邮箱：yanguang@tebon.com.cn
• 教育背景：香港中文大学理学硕士
• 工作经历：曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券，2021年加入德邦证券
• 荣誉：2019年金牛奖建筑材料第二名、金麒麟新材料新锐分析师第一名、Wind金牌分析师建筑材料第一名（2019、2020）

法律声明

• 本报告仅供德邦证券股份有限公司客户使用。
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• 报告所表达的分析和观点反映分析师的专业判断，结论不受第三方影响。
• 投资有风险，入市需谨慎。