20210411-国金证券-基础化工行业研究_业绩验证密集期_看好中小市值优质成长股_15页_2mb

基础化工行业研究总结

核心内容

国金证券对基础化工行业进行周报分析，认为当前行业处于业绩验证密集期，整体呈现分化趋势。部分顺周期产品价格表现强势，一季报业绩超预期，而部分成长股和小盘股则因估值调整而承压。同时，碳中和政策逐步落实，将对行业带来供给侧改革的影响，关注高耗能子行业如电石、金属硅、炭黑以及节能材料如MDI和生物柴油。

主要观点

• 市场表现：申万化工指数本周上涨0.13%，跑赢沪深300指数（下跌-2.45%），显示行业整体相对抗跌。
• 顺周期分化：部分化工产品因价格冲高和业绩改善表现亮眼，但未来价格持续性存在分歧，部分产品面临调整压力。
• 成长股机会：成长股和小盘股估值被压缩，性价比凸显，建议关注有安全垫和业绩拐点的标的。
• 碳中和影响：碳中和政策催化将提升相关板块关注度，重点关注高耗能子行业和节能材料。

关键信息

投资组合推荐

• 辉隆股份
• 东材科技
• 新亚强
• 龙蟠科技
• 中旗股份

本周化工产品价格及价差变化

价格上涨前五

• 合成氨：27.12%
• 醋酸：16.81%
• 天然气：15.79%
• 硝酸：15.79%
• 环氧氯丙烷：12.4%

价格下跌前五

• 液氯：-14.59%
• 苯胺：-12.09%
• 电石：-6.3%
• 丙烯腈：-5.3%
• 炭黑：-5.16%

价差上涨前五

• 电石法PVC-电石：1897.05%
• PTA-PX：74.35%
• 聚丙烯-丙烯：15.88%
• ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈：10.90%
• 纯苯-石脑油：8.99%

价差下跌前五

• TDI-甲苯&硝酸：-57.93%
• 纯碱-原盐&合成氨：-48.08%
• 丙烯酸-丙烯：-42.05%
• PET-MEG&PTA&PET切片：-30.89%
• DAP-磷矿&硫磺&合成氨：-22.22%

重点子行业分析

钛白粉

• 市场景气度增强，价格稳步上涨，主流报价在19800-24000元/吨之间。
• 供应端保持满负荷生产，需求端复苏明显，原料成本稳定。

天然橡胶

• 市场小幅调整，短期价格宽幅震荡。
• 供应端全球产量处于最低点，需求端海外有所增加，但国内表现不佳。

PA66

• 价格局部下行，短期市场整理运行。
• 成本端紧张，原料价格波动，市场高位运行。

维生素

• VE价格保持稳定，预计震荡波动。
• VA价格上调，市场维稳发展。

DMC

• 主流成交价格上涨，市场弱势整理。
• 供应端开工率稳定，需求端以刚需为主，成本支撑转弱。

化肥

• 主流成交价格上涨，市场整理运行。
• 供应端开工率保持高位，需求端稳定，成本支撑减弱。

煤化工

• 成本支撑较强，产品价格稳健。
• 甲醇价格指数上涨，合成氨价格上行，但终端需求回落。

PVC糊树脂

• 市场价格保持坚挺，但出口订单减少，需求偏弱。

环氧丙烷

• 价格弱势下滑，但下游刚需采购支撑市场。
• 预计下周价格窄幅波动。

风险提示

1. 疫情影响国内外需求，可能对行业造成持续压力。
2. 原油价格剧烈波动，将对化工产业链产生联动影响。
3. 贸易政策变动可能影响产业布局和进出口变化。

投资建议

• 短期：关注顺周期及成长股，尤其是业绩释放和价格表现强势的标的。
• 中长期：回归优质龙头白马股，关注基本面支撑良好的公司。
• 碳中和主线：关注高耗能子行业和节能材料，如电石、金属硅、炭黑、MDI、生物柴油等。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该市场上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。