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医药行业周报总结（2017年8月20日）

核心内容

本报告为长城证券医药行业周报，主要分析了2017年8月医药板块的市场表现、行业动态、公司公告及投资建议等内容，整体维持“推荐”投资评级，认为当前医药板块性价比优势明显，具有较高的投资价值。

主要观点

• 市场表现：上周申万医药生物指数上涨1.82%，跑输沪深300指数0.3个百分点，但板块整体估值溢价率处于相对历史低位，显示出较好的投资价值。
• 投资建议：建议积极配置前期回调较多的行业龙头，如上海医药、国药股份；同时关注中小创优质成长股，如康弘药业、以岭药业、安科生物。重点关注半年业绩确定性高、基本面强、估值合理的二线白马品种，如乐普医疗、美年健康、爱尔眼科；以及业绩出现拐点、估值修复的品种，如广誉远、理邦仪器；还有中报超预期、业绩具有持续性的企业，如长生生物、长春高新、益丰药房。
• 行业估值：申万医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为38.31倍，较上周下跌0.55个单位，相对于沪深300的13.69倍PE的估值溢价率为179.84%，处于相对低位。

行业动态

1. 临床路径管理：我国近7000家公立医院已开展临床路径管理，占全国公立医院的88.5%，有助于提升医疗服务质量与效率。
2. 医保目录调整：新疆、安徽、陕西发布医保目录相关通知，推动医保目录的动态调整和药品谈判机制，利好具备相关产品的企业。
3. 医疗技术进展：瑞士开发出能完成眼内注射治疗黄斑变性的机器人系统，有望提高治疗效率和精准度。
4. 新药获批：神经营养性角膜炎新药Oxervate获欧盟批准，有助于提升国内对神经生长因子药物的认可度。

公司公告

• 重大事项：誉衡药业与药明生物许可美国Arcus独家开发、商业化抗PD-1全人创新抗体药；凯莱英与敦化市政府签署绿色制药项目投资协议；恒瑞医药多西他赛注射液获得美国FDA审评批准。
• 利润分配：多家公司发布现金红利分配方案，如新华医疗、通策医疗、第一医药等。
• 增减持及股本变动：部分公司发布高管减持或增持公告，如爱尔眼科、富祥股份、长生生物等。
• 批件与证书：三鑫医疗、恒瑞医药、长春高新、香雪制药、众生药业等公司获得相关批件或证书。

重点推荐标的

风险提示

• 政策风险：医保目录调整、行业监管政策变化可能对行业造成影响。
• 市场估值风险：当前医药板块估值虽处于低位，但市场整体情绪可能影响估值修复速度。

图表目录

• 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅情况
• 图2：上周申万一级行业指数涨跌幅情况
• 图3：上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况
• 图4：医药生物行业估值和溢价率（TTM，整体法，剔除负值）
• 图5：医药生物板块及各子行业估值（TTM，整体法，剔除负值）

表格目录

• 表1：长城医药推荐股票情况
• 表2：长城医药近期报告汇总
• 表3：申万医药生物板块周涨幅前十名、后十名个股
• 表4：2017年半年报业绩

研究员信息

• 赵浩然：南开大学理学学士，天津大学理学硕士，曾在医药化工行业工作四年，现为长城证券医药行业研究员。
• 彭学龄：中山大学理学硕士，2015年加入长城证券，任医药行业研究员。
• 陈晨：剑桥大学工学博士，2016年加入长城证券，任医药行业研究员。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上）；推荐（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间）；中性（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间）；回避（预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（预期未来6个月内行业整体表现战胜市场）；中性（预期未来6个月内行业整体表现与市场同步）；回避（预期未来6个月内行业整体表现弱于市场）。