20240402-东方财富证券-巨子生物-02367.HK-2023年财报点评_关注妆品扩容放量_针剂产品获批进程_4页_521kb

巨子生物（02367HK）2023年财报总结

财务表现

• 2023年实现收入3524亿元，同比增长49%；归母净利润1452亿元，同比增长449%；经调整净利润1469亿元，同比增长39%。
• 合计分红率达61%，包括期末股息0.44元/股和特别股息0.45元/股。
• 毛利率降至83.6%，主要受化妆品业务占比提升（至75%，增长9个百分点）影响；销售和管理费率变化显著，净利率略有下降。

产品亮点

• 化妆品业务持续扩张，占收入比重达75%；可复美品牌收入2788亿元，增长73%，明星产品如胶原棒次抛精华表现强劲。
• 可丽金品牌收入6.17亿元，轻微调整，预计后续增长。
• 医美产品在研，包括重组胶原肌肤焕活产品。

销售渠道

• 线上DTC模式收入242亿元，同比增长775%，占比69%；线上直销和抖音渠道推动增长。
• 经销渠道收入110.4亿元，同比增长15%，覆盖多家医疗机构和零售网点。

未来展望

• 公司维持“增持”评级，预计2024-2026年收入年均增长20-30%，净利润增长显著。
• 关注产品结构优化和针剂获批进程，延续高景气。

风险提示

• 竞争加剧、产品注册不及预期、政策风险可能影响业绩。