20260121-华源证券-巨子生物-02367.HK-全球首个注射用重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液获批_3页_628kb

巨子生物 (02367.HK) 总结

核心内容

巨子生物是一家专注于美容护理和医疗美容领域的港股公司，其最新获得的医美三类医疗器械证标志着公司在重组胶原蛋白领域的重要进展。该产品是全球首个用于改善面颊部平滑度的重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液植入剂，为公司带来了新的增长点。

主要观点

• 产品获批：公司获得的重组I型α1亚型胶原蛋白及透明质酸钠复合溶液植入剂是全球首个获批的产品，属于医美三类医疗器械证，为公司第二张此类证书。
• 产品结构：该产品由预灌封玻璃注射器、注射针和复合溶液组成，复合溶液含重组胶原蛋白和透明质酸钠，其中重组胶原蛋白选用人天然I型α1单链氨基酸序列中的305-1057位，不具有三螺旋结构。
• 适用范围：适用于真皮层注射，以改善面颊部平滑度。
• 盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为19.3/22.6/25.4亿元，同比变动分别为-6.3%/+17.0%/+12.3%。2025年10月，公司已获批首个三械医美产品重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维，用于面部真皮组织填充。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司医美管线持续丰富，产品获批可能带来较大边际催化弹性。

关键信息

财务表现（2023-2027年预测）

财务指标分析

• 每股收益：预计2025年为1.80元，2027年为2.37元。
• 市盈率（P/E）：预计2027年为13.4倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计2027年为18.45%。
• 资产负债率：预计2027年为9.03%。
• 流动比率：预计2027年为10.90。
• 速动比率：预计2027年为10.55。
• 净负债/股东权益：预计2027年为-63.45%。

现金流量情况

资产负债表（2024-2027年预测）

风险提示

• 化妆品行业竞争加剧风险；
• 渠道竞争加剧风险；
• 新品孵化风险。

结论

巨子生物在重组胶原蛋白领域取得重要突破，其产品获批将增强公司在医美市场的竞争力。公司医美管线持续丰富，未来有望通过新产品带来业绩增长。尽管存在一定的行业和市场风险，但公司仍维持“买入”评级，显示出对其未来发展的积极预期。