20240328-华创证券-巨子生物-02367.HK-2023年报点评_大单品方法论初显_看好妆械协同发展_6页_714kb

巨子生物（02367HK）2023年报总结

• 公司业绩：2023年实现营收3524亿元，同比增长490%；归母净利润1452亿元，同比增长449%。毛利率8.36%，略降0.08个百分点；归母净利率4.12%，略降1.0个百分点，盈利能力维持高位。公司拟派息0.44元人民币/股（含税）及特别股息0.45元人民币/股（含税），综合派息率61%。

• 下半年表现：下半年营收占比54.4%，同比增长391%；归母净利润78.5亿元，同比增长390%，毛利率8.32%，净利率略升。

• 大单品推动增长：可复美成为主要增长引擎，营收279亿元，增长729%，占比79.1%。产品如胶原棒在电商平台销售高速增长，客单价提升。2024年计划扩展至乳霜和面膜品类，完善产品矩阵。

• 其他品牌：可丽金营收62亿元，基本持平，新产品如嘭嘭次抛和胶卷眼霜有望推动增长。线下渠道强劲，进入超过1500家医院和6000家CS门店。

• 渠道转型：线上收入占比达68.7%，同比增长742%，线上全渠道GMV增速显著。DTC和电商平台占比提升，线下渠道稳步扩张。

• 未来展望：2024-2026年预计归母净利润复合增长191%-267%，目标价504港元。医美产品可能贡献新增长。风险包括监管压力、竞争加剧及消费者需求变化。建议维持推荐评级。