20221017-国金证券-黄金珠宝行业研究_9月印度进出口改善_美国培育钻销售靓丽_22页_3mb

化妆品组行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于黄金珠宝行业，重点分析了培育钻石与天然钻石的市场动态、行业趋势、投资建议及风险提示。报告指出，尽管短期市场存在利空，但中长期来看，黄金珠宝行业具备较强的复苏潜力，尤其是培育钻石市场表现亮眼，渗透率持续提升。

主要观点

1. 培育钻石市场动态

• 9月印度培育钻进出口改善：

  • 毛坯进口1.1亿美元，同比+8.3%，环比-2%，渗透率6.62%（同比+0.87PCT）。
  • 裸钻出口1.78亿美元，同比+85.6%，环比+24%，渗透率7.69%（同比+2.9PCT）。
  • 印度培育钻市场在9月延续增长趋势，渗透率提升显著。

• 美国培育钻市场表现：

  • 9月美国珠宝销售额同增6.9%，但钻石珠宝销售额同比-6.9%，显示婚嫁需求疲软。
  • 培育钻婚戒销量同增53.6%，渗透率在2500-5000美元价格带已达39.8%。
  • 培育钻零售均价3916美元，同比+14.3%，毛利率54.4%，同比+0.2PCT。

• 价格走势：

  • 培育钻价格总体企稳，部分品级价格波动。
  • 天然钻价格在9月下旬回升，IDEX指数延续下行趋势。

关键信息

1. 市场表现

• 行业整体表现：

  • 培育钻石板块本周下跌1.20%，跑输大盘2.19PCT。
  • 黄金珠宝板块本周上涨3.08%，跑赢大盘2.09PCT。

• 个股表现：

  • 培育钻石板块：国机精工（+8.56%）、沃尔德（+7.55%）涨幅居前，黄河旋风（-22.24%）跌幅居前。
  • 黄金珠宝板块：萃华珠宝（+21.28%）、明牌珠宝（+5.18%）涨幅领先，ST金洲（-4.93%）、菜百股份（-2.91%）跌幅居前。

2. 估值情况

• 培育钻石板块：

  • 截至10月14日，动态市盈率47倍，较8月中旬高点回落45%，处于2022年以来的2%分位。

• 黄金珠宝板块：

  • 动态市盈率16倍，处于近5年41%分位。

3. 数据跟踪

• 黄金价格：

  • 本周黄金价格平稳，白银价格下跌2.85%，铂金价格上涨0.54%。

• 进口数据：

  • 8月黄金珠宝及天然钻进口额增速转正，上海钻交所成品钻进口额同比-35.9%。

• 零售数据：

  • 8月国内珠宝零售额同比增长7.2%，显示较强的市场韧性。

4. 行业动态

• 国内动态：

  • 周大福推出全球首家“颂”主题体验店，拓展消费者体验场景。
  • 千叶珠宝拟更换辅导券商，计划登陆北交所。
  • 七项珠宝玉石类行业标准发布，规范市场，维护消费者利益。

• 海外动态：

  • LVMH前三季度销售额同比增长28%，其中珠宝部门增长16%。
  • 宝格丽扩建意大利珠宝工坊，提升产能。
  • 开云集团收购Mai Jim，拓展品牌影响力。
  • 香港苏富比拍卖出高价粉钻，刷新拍卖纪录。
  • 戴比尔斯9月销售额同比+2%，环比-22%。

5. 上市公司公告

• 四方达：

  • 337调查终裁，三项专利无效，调查终止。

• 萃华珠宝：

  • 子公司申请1亿元综合授信，公司提供担保。

• 豫园股份：

  • 股权转让公告更正，持股比例从5%更正为0%。

• 周大福：

  • 9月零售值增长26%，中国内地/港澳及海外增长27.8%/11%。

• 中兵红箭：

  • 超硬材料研发中心项目通过验收，实际完成投资1.32亿元。

• 曼卡龙：

  • 新设专柜，申请发行股票，收到深交所审核问询函。

• 周大生：

  • 新增4家自营门店，位于华南，平均单店投资312万元。

• 金一文化：

  • 召开股东大会，变更注册地址，修订公司章程。

• 迪阿股份：

  • 新增33家自营门店，平均单店投资123.73万元。

投资建议

1. 建议布局的两条主线

• 全产业链/延伸产业链：

  • 中国黄金凭借渠道优势快速打开市场，内化价格波动风险。

• 技术硬核、关注股权激励进度：

  • 中兵红箭技术硬核，期待股权激励落地。

2. 未来预期

• 短期：

  • 板块利空逐步出尽，建议择机布局。

• 中长期：

  • 重点关注培育钻石的渗透率提升趋势及黄金珠宝的线下复苏。

风险提示

• 终端零售不及预期：受疫情影响，线下销售可能受限。
• 加盟渠道拓展不及预期：行业竞争激烈，品牌拓展受阻。
• 疫情反复：可能进一步影响销售表现。