20180402-申万宏源-煤炭行业周报_4月煤炭板块进入估值修复期_首推山西焦化_西山煤电_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.03.24~2018.03.30）

核心内容

2018年4月，煤炭板块进入估值修复期，分析师首推山西焦化、西山煤电等股票。整体来看，煤炭市场在供需弱平衡背景下，动力煤价格仍处弱势，而炼焦煤价格则有望逐步上涨，市场情绪逐步回暖。

主要观点

• 煤炭价格走势：动力煤价格因下游需求不及预期和采购积极性不高，持续弱势阴跌；炼焦煤价格则因供给偏紧和库存低位，预计逐步上涨。
• 政策影响：发改委再次限制进口煤，以稳定动力煤价格，确保煤炭企业盈利。该政策有助于缓解煤价下跌压力，使动力煤价格企稳。
• 估值修复预期：市场对煤炭需求的悲观情绪有所缓解，随着4月需求恢复，煤炭股进入估值修复阶段。重点推荐估值较低、国企改革预期较强的西山煤电、潞安环能，以及摘帽股票*ST平能。
• 国际油价与煤价比值：国际油价与国内煤价比值有所上升，表明煤炭行业在国际能源市场中相对具有吸引力。
• 港口与电厂情况：秦港调出量上升，库存下降；但广州港库存上升。电厂库存高位，但因煤价暴跌而增加采购，预计煤价将逐步企稳。
• 海运费企稳：国内和国际海运费价格基本持平，市场供需关系趋于平衡。

关键信息

1. 煤炭价格走势

• 动力煤：山西大同、内蒙古、山东兖州等地动力煤价格环比下跌或持平；环渤海港口动力煤价格指数环比下跌，预计动力煤价格将在640-650元/吨附近企稳。
• 炼焦煤：山西和河北部分配焦煤价格下跌，但主焦煤供给偏紧，上下游库存低位，预计炼焦煤价格将逐步上涨。
• 无烟煤：山西阳泉和晋城无烟煤价格保持稳定。
• 喷吹煤：阳泉和长治喷吹煤价格环比持平。

2. 国际原油价格

• 布伦特原油现货价格环比上涨2.48美元/桶至70.10美元/桶，涨幅3.67%。
• 国际油价与煤价比值环比上升，表明煤炭在国际能源市场中相对具有吸引力。

3. 港口与电厂动态

• 秦港：煤炭调入量60.87万吨/日，调出量64.73万吨/日，库存635万吨，周环比下降4.08%。
• 广州港：煤炭库存243.10万吨，周环比上升3.23%。
• 六大电厂：日均耗煤66.25万吨/日，库存1469.32万吨，存煤可用天数22.18天，库存高位但采购量上升，预计煤价将逐步企稳。

4. 重点推荐股票

• 山西焦化：买入评级，当前股价11.10元/股，2018年EPS预测1.38元/股，PE为8倍。
• 西山煤电：买入评级，当前股价7.84元/股，2018年EPS预测0.58元/股，PE为14倍。
• 潞安环能：买入评级，当前股价10.62元/股，2018年EPS预测1.02元/股，PE为10倍。
• *ST平能：增持评级，当前股价4.93元/股，2018年EPS预测0.40元/股，PE为12倍。

5. 行业展望

• 煤炭行业基本面好于动力煤，随着4月需求恢复，市场预期逐步修复。
• 重点关注摘帽股票和国企改革预期较强的公司，如*ST平能、西山煤电等。
• 煤炭市场供需弱平衡，海运费价格企稳，有利于行业整体估值修复。

总结

2018年4月，煤炭行业进入估值修复期，市场对煤炭需求的悲观情绪逐步缓解。动力煤价格弱势阴跌，但预计将企稳；炼焦煤价格因供给偏紧和库存低位，有望逐步上涨。发改委再次限制进口煤，有助于稳定煤价。重点推荐山西焦化、西山煤电等股票，同时关注摘帽股票和国企改革预期较强的公司。整体来看，煤炭行业基本面良好，估值修复预期增强，市场前景较为乐观。