20240413-华泰期货-国债期货周报_关注央行4月MLF操作_国债仍存调整压力_7页_637kb

国债期货周报（2024年4月13日）总结

本报告根据市场数据及政策环境，从负债端、资产端两方面对近期市场进行分析，并提出单边、套利、套保三类策略建议。

负债端分析

• 货币政策：央行保持宽松但节奏谨慎，3月LPR报价维持不变，MLF操作平价缩量，强调引导金融机构平稳投放信贷。
• 化债进展：专项债重点领域补短板，城投净融资继续转负至-880亿元。
• 通胀数据：3月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.8%，整体价格水平相对平稳。
• 流动性状况：M2同比增速8.3%，M1仅1.1%，剪刀差7.2%，显示流动性分层明显。

资产端分析

• 经济活动：政治局会议强调高质量发展，新质生产力成为关注重点；1-2月工业利润同比增长10.2%，工业行业整体表现分化。
• 贸易活动：3月出口同比下降7.5%，进口增长19%，外部需求疲软影响较大。
• 融资与政策：央行设立科技创新和技术改造再贷款，3月社融增量48.7万亿元，同比少增0.51万亿元。
• 房地产市场：70大中城市新房涨价城市数降至8个，TOP30房企销售额同比下降54.05%，市场持续低迷。

策略建议

1. 单边策略：
   2406合约谨慎偏空，预期中期调整压力仍在。

2. 套利策略：
   收益率曲线陡峭化交易，关注“+1×T-2×TS”结构在平坦化中的机会。

3. 套保策略：
   中期调整风险提示下，空头可采用远月合约适度对冲，以避免近月合约流动性不足的风险。

风险提示

• 经济弱于预期可能加剧流动性宽松压力；
• 期货价格波动与政策释放不一致可能导致市场剧烈调整。

综上所述，周报认为当前政策偏向结构性稳增长，但整体市场仍面临较高的不确定性，需通过系统性策略配置进行风险管理。