20230116-东方金诚-2023年1月MLF操作点评_2023年开年MLF加量平价操作_将助力1月信贷_开门红__3页_290kb

2023年1月MLF操作总结

核心内容

2023年1月16日，中国人民银行开展7790亿元中期借贷便利（MLF）操作，本月MLF到期量为7000亿元，实现净投放790亿元。此次操作符合春节前央行通常的加量续作规律，同时也体现了政策层对稳定市场流动性、支持信贷投放和推动经济复苏的意图。

主要观点

• 支持信贷投放：1月MLF加量操作有助于银行合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力。在一季度经济仍面临下行压力的背景下，此举将增强银行体系流动性，提升信贷投放能力，助力实现“开门红”。
• 稳定市场利率：MLF利率保持不变，有助于控制市场利率中枢上行趋势。通过释放中长期流动性，引导DR007、1年期同业存单收益率等基准利率下行，稳定市场预期。
• 政策利率稳定：1月MLF利率未作调整，符合市场预期。背后逻辑是，一季度宏观经济可能面临“最后一跌”，而二季度经济有望出现较快回升。当前下调政策利率的必要性不高，政策层更倾向于通过其他手段稳定经济。
• 汇率稳定作用：在美联储持续加息的背景下，保持政策利率稳定有助于巩固人民币回稳势头，增强汇率韧性，避免全球汇市动荡对国内金融市场造成冲击。
• LPR报价调整预期：尽管1月MLF利率不变，但5年期LPR报价有可能下调，以进一步降低居民房贷利率，推动楼市回暖。1年期LPR报价则预计保持稳定，为5年期LPR下调提供空间。

关键信息

• MLF操作量：7790亿元，到期量7000亿元，净投放790亿元。
• MLF利率：2.75%，自2022年8月以来连续6个月未变。
• 政策导向：强调“合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力”，推动经济稳增长。
• 存款利率下调：自2022年9月以来，商业银行存款利率持续下调，幅度大于2022年4月的首轮下调。
• 降准影响：2022年12月降准落地，每年可降低金融机构资金成本约56亿元。
• LPR调整预期：5年期LPR报价可能在1月20日下调，推动居民房贷利率下降。
• 经济展望：一季度经济面临“最后一跌”，二季度有望出现较快回升；全年政策利率上调可能性较低。

结构性支持政策

• 基建投资：预计保持两位数高增，成为稳增长的重要手段。
• 促消费措施：出台较大规模政策，以提振市场信心。
• 房地产支持：加大对房地产行业的支持力度，推动楼市趋势性回暖。

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总结：2023年1月MLF加量操作是央行稳定市场流动性、支持信贷投放的重要举措，有助于应对一季度经济下行压力，为二季度经济回升奠定基础。政策利率保持不变，符合市场预期，同时也为LPR报价调整预留空间，特别是在房地产领域，推动房贷利率下行将是政策重点之一。整体来看，2023年宏观政策将更注重结构性支持和市场预期引导，以实现稳增长与控风险的双重目标。