20210530-东兴证券-A股策略周报_人民币升值推动A股重返上行轨道_13页_1mb

报告摘要

人民币升值推动A股重返上行轨道总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月A股市场强势反弹的原因及后续走势展望，指出人民币升值与流动性担忧的缓解是推动市场上涨的两大核心因素。同时，报告强调了在人民币升值叠加PPI上行的背景下，制造业中下游及银行板块的配置价值。

主要观点

A股市场强势反弹
- 自5月10日起，A股市场持续反弹，上证综指与创业板指分别上涨4.47%和4.56%。
- 本周A股成交额达47701.52亿元，为3月以来最高。
- 北向资金本周净流入468.14亿元，为沪深港通开通以来最高单周净流入。
- 配置型资金占比51.20%，交易型资金占比48.80%，交易型资金比例高于历史平均水平。
- 北向资金主要流入食品饮料、非银、银行、医药等行业，其中配置盘流入最多的是医药行业（占比17.47%）。
反弹行情由两个因素主导
- 流动性担忧消减：央行明确表示PPI向CPI传导减弱，大宗商品价格上涨对CPI影响较小，宏观流动性收紧风险降低。
- 人民币升值：人民币兑美元汇率快速升值，从3月初的6.57升至6.39，创2018年5月以来新高。央行和金融委多次强调汇率双向波动成为常态，人民币升值预期可能持续吸引国际资本流入。
人民币升值对北向资金流入的持续性
- 历史上三次人民币升值区间（2017年1月-2018年1月、2018年1月-2019年3月、2020年6月-2021年1月）中，北向资金均大幅流入且具有较强持续性。
- 美联储的“鹰派”表态并未构成实质冲击，距离实质性货币政策收紧仍有一段距离。
人民币升值叠加PPI上行，关注制造业中下游及银行
- 人民币升值期间，部分出口导向型行业受益于汇兑收益，如金属制品、商用车、白色家电等。
- 当前集成电路出口旺盛，元器件、半导体行业或继续受益；农用化工行业因农产品价格高位而景气度较好。
- 北向资金偏好配置银行、非银、家电、医药、食品饮料等大金融与大消费板块。
- 银行板块当前估值处于历史低位，让利压力减轻，具备较高配置性价比。