20220528-光大证券-原油周报第252期_需求旺季来临油价走高_成品油裂解价差景气高企_11页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本周国际油价因俄乌冲突持续和全球成品油需求旺季而上涨，布伦特和WTI原油期货价格分别收于115.32美元/桶和115.07美元/桶。地缘政治风险和欧美对俄制裁政策仍存，同时OPEC+增产执行情况和奥密克戎毒株扩散态势成为后续关注重点。

主要观点

油价上涨原因：全球成品油需求旺盛，叠加地缘政治紧张局势，推动国际油价上涨。
美国市场表现：美国石油活跃钻井数减少，原油库存下降，汽油库存也处于同期低位，炼厂开工率维持高位，支撑原油需求。
OPEC产量变化：2022年4月OPEC产量较上月增加15.3万桶/日，其中沙特、伊拉克、伊朗产量上升，利比亚产量下降。
成品油裂解价差：新加坡市场汽油、柴油、航空煤油裂解价差均维持高位，显示成品油市场景气度高。
投资建议：当前全球原油供需格局偏紧，建议关注石化板块，重点推荐上游、油服、民营大炼化、轻烃裂解和煤制烯烃等领域的标的。
风险因素：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+增产执行情况等可能对油价和市场产生影响。

关键信息

原油市场

价格走势：布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至115.32美元/桶和115.07美元/桶。
库存变化：美国原油库存减少102万桶，汽油库存减少48万桶，馏分油库存增加166万桶。
OPEC产量：2022年4月OPEC总产量为2865万桶/日，较上月增加15.3万桶/日。

炼油及石化产品

裂解价差：本周丁二烯、纯苯价格上涨，石脑油、乙烯、丙烯价格下跌，石脑油价差上涨，PDH、MTO价差下跌。
新加坡市场：汽油裂解价差约为23.56美元/桶，柴油裂解价差约为32.35美元/桶，航空煤油裂解价差约为24.50美元/桶。

投资建议

推荐标的：
- 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油
- 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
- 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
- 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
- 煤制烯烃：宝丰能源
- 化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险分析

主要风险：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。

图表目录

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI原油总持仓（万张）
图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
图6：中国原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
图8：中国原油期货主力合约总持仓量（张）
图9：中国原油期货主力合约成交量（张）
图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
图11：美国原油库存（百万桶）
图12：美国汽油库存（百万桶）
图13：美国馏分油库存（百万桶）
图14：OECD整体库存（百万桶）
图15：OECD原油库存（百万桶）
图16：新加坡库存（百万桶）
图17：ARA库存（百万桶）
图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图19：2022年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图20：美国汽油消费（百万桶/天）
图21：英德法意石油需求（千桶/天）
图22：印度石油需求（千桶/天）
图23：中国原油进口量（万吨）
图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图25：全球石油产量（百万桶/天）
图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图27：美国原油产量（千桶/天）
图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图30：美国钻机数（座）
图31：美国炼厂开工率（%）
图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
图33：PDH价差（美元/吨）
图34：MTO价差（美元/吨）
图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图37：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）
图38：WTI和标准普尔
图39：WTI和美元指数
图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级