20171027-东吴证券-伟星股份-002003.SZ-伟星股份三季报点评_主业持续保持快速增长_持续推进海外产能布局_4页_760kb

伟星股份三季报总结

核心内容概述

伟星股份在2017年前三季度实现了营业收入和净利润的持续增长，展现出强劲的业务发展势头。尽管面临原材料价格上涨和人民币升值带来的毛利率压力，公司通过优秀的管理能力有效控制费用，确保了利润的稳定增长。同时，公司持续推进海外产能布局，特别是在孟加拉国，进一步加强了其国际化战略。

主要观点

• 收入增长显著：公司2017年前三季度实现营业收入18.55亿元，同比增长17.81%；Q3单季度收入增长13.28%，显示公司业务持续扩张。
• 净利润稳步提升：归属母公司净利润达2.80亿元，同比增长18.41%；Q3单季度净利润增长14.08%，与收入增速基本匹配。
• 毛利率承压：Q3单季度毛利率下降至43.35%，同比下降1.57个百分点，主要受原材料价格波动及人民币升值影响。
• 费用控制良好：管理费用率同比下降1.16个百分点至10.83%，销售费用率微增0.39个百分点至8.21%，显示公司运营效率较高。
• 经营现金流改善：Q3单季度经营性现金流同比增长31.28%，反映公司现金流状况良好。
• 国际化布局加速：公司对孟加拉子公司增资1000万美元，计划总投资额为5000万美元，分三期完成，预计2017年底投产，增强对东南亚市场的服务能力。
• 业绩预测积极：预计公司2017-2019年分别实现归母净利润3.46/3.94/4.34亿元，同比增速17%/14%/10%，对应PE分别为19/17/15倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：下游订单增长不及预期、原材料价格波动是主要风险因素。

关键信息

财务数据概览

孟加拉基地建设情况

• 投资总额：5,000万美元，分三期完成。
• 第一期投资：2,090万美元，已于2016年11月动工，预计2017年底投产。
• 产能目标：达产后，年产量预计为拉链9,240万条、金属扣8,400万套。
• 战略意义：增强对东南亚市场的服务能力，推动公司国际化进程。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司主业持续增长，管理能力优秀，费用控制稳定，海外产能布局积极，具备较强的增长潜力。
• 预期表现：公司全年业绩增长存在不确定性，主要受中捷时代业绩承诺完成情况影响，若顺利完成，业绩有望超预期。

风险提示

• 下游订单增长不及预期
• 原材料价格出现意外波动

附：股价走势与市场数据

股价走势

财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

估值指标

总结

伟星股份在2017年前三季度展现出良好的增长态势，尽管面临毛利率下降的压力，但通过有效控费和国际化布局，公司仍保持稳健发展。未来业绩增长仍需关注原材料价格波动及中捷时代业绩承诺的完成情况，整体来看，公司具备较强的增长潜力和市场竞争力，建议继续增持。