20250330-中邮证券-伟星股份-002003.SZ-国际业务快速增长_拉链纽扣齐发力_5页_466kb

伟星股份（002003）投资评级总结

核心内容概述

本报告对伟星股份（002003）在2025年的投资评级为“买入”，基于公司2024年年报及未来三年的盈利预测，分析其财务表现、业务增长及市场前景。

公司基本情况

• 最新收盘价：12.71元
• 总股本/流通股本：11.69亿股 / 10.18亿股
• 总市值/流通市值：149亿元 / 129亿元
• 52周内最高/最低价：14.38元 / 10.68元
• 资产负债率：30.1%
• 市盈率（PE）：21.18
• 第一大股东：伟星集团有限公司

事件回顾

公司2024年实现收入46.7亿元，同比增长19.7%，归母净利润7.0亿元，同比增长25.5%，扣非归母净利润6.9亿元，同比增长29.1%。其中，第四季度收入10.9亿元，同比增长9.2%，归母净利润0.9亿元，同比增长197.5%。公司计划每10股派现3元（含税）。

事件点评

• 产品表现：拉链/纽扣/其他辅料收入分别为24.8亿元、19.5亿元、1.6亿元，分别同比增长15.9%、22.2%、41.9%。其中，拉链和纽扣销量分别增长5.9%和9.3%，实现量价齐升。
• 国际业务增长：2024年国际业务收入15.8亿元，同比增长30.6%，国内业务收入30.9亿元，同比增长14.7%。国际业务快速增长得益于行业景气度提升及国际化战略。
• 产能与利用率：截至24年末，公司拉链/纽扣产能分别为9.1亿米和120亿粒，同比增长0.6亿米和4亿粒，产能利用率为68.8%。
• 毛利率与净利率：公司2024年毛利率为41.7%，同比提升0.8个百分点；净利率为15.0%，同比提升0.7个百分点，主要得益于产品结构优化和成本控制。

盈利预测与投资建议

公司预计2025年至2027年归母净利润分别为8.0亿元、9.1亿元、10.3亿元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍。公司致力于成为“全球化、创新型时尚辅料王国”，加快国际化布局，以“快速反应”为差异化竞争优势，持续缩小与YKK的差距。因此，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 产能扩张进度低于预期
• 关税政策风险

财务指标分析

成长能力

• 营业收入增长率：19.7%（2024A）、12.1%（2025E）、13.3%（2026E）、13.2%（2027E）
• 营业利润增长率：26.7%（2024A）、12.9%（2025E）、13.8%（2026E）、13.5%（2027E）
• 归属于母公司净利润增长率：25.5%（2024A）、14.3%（2025E）、13.9%（2026E）、13.6%（2027E）

获利能力

• 毛利率：41.7%（2024A）、41.9%（2025E）、41.8%（2026E）、41.9%（2027E）
• 净利率：15.0%（2024A）、15.3%（2025E）、15.4%（2026E）、15.4%（2027E）
• ROE：16.1%（2024A）、15.5%（2025E）、15.0%（2026E）、14.6%（2027E）
• ROIC：13.4%（2024A）、13.2%（2025E）、12.9%（2026E）、12.8%（2027E）

偿债能力

• 资产负债率：30.1%（2024A）、27.2%（2025E）、25.4%（2026E）、23.7%（2027E）
• 流动比率：1.49（2024A）、1.88（2025E）、2.27（2026E）、2.66（2027E）

营运能力

• 应收账款周转率：9.56（2024A）、9.61（2025E）、9.65（2026E）、9.69（2027E）
• 存货周转率：4.16（2024A）、4.09（2025E）、4.13（2026E）、4.13（2027E）
• 总资产周转率：0.76（2024A）、0.78（2025E）、0.77（2026E）、0.76（2027E）

每股指标

• 每股收益（EPS）：0.60（2024A）、0.68（2025E）、0.78（2026E）、0.89（2027E）
• 每股净资产：3.73（2024A）、4.42（2025E）、5.20（2026E）、6.08（2027E）

估值比率

• 市盈率（PE）：21.21（2024A）、18.56（2025E）、16.30（2026E）、14.35（2027E）
• 市净率（PB）：3.41（2024A）、2.88（2025E）、2.45（2026E）、2.09（2027E）
• EV/EBITDA：14.33（2024A）、11.38（2025E）、9.67（2026E）、8.01（2027E）

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

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免责声明

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公司简介

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