20140326-东莞银行-2月份宏观回顾及3月份预测_16页_1mb

陈龙：金融市场部分析师总结

个人简介

• 姓名：陈龙
• 部门：金融市场部
• 联系方式：
  • 电话：0769-22865831，13342692180
  • 邮箱：chenmxlong@163.com
  • QQ：18898592

3月份宏观预测总结

核心内容

本报告基于2月份宏观经济数据的回顾与分析，对3月份主要宏观指标进行预测，结合数量模型与主观判断，形成主客观共同驱动的预测结论。整体来看，宏观经济仍处于下行趋势，投资、消费、出口均面临压力，货币政策维持谨慎宽松。

主要观点与关键信息

1. CPI预测

• 同比增长：预计为 2.4%
• 环比下跌：预计为 0.4%
• 主要因素：
  • 2月CPI同比上涨2.0%，环比上涨0.5%，但3月CPI走势将受季节性因素与猪肉价格下行影响。
  • 3月CPI同比增速预计回落，环比继续下跌。
  • 猪周期和季节性因素将对CPI形成下行压力。
  • 未来CPI可能维持在 2.0% - 2.5% 的区间。

2. PPI预测

• 同比增长：预计为 2.4%
• 环比下跌：预计为 0.5%
• 主要因素：
  • PPI同比下跌2.4%，环比下跌0.5%，反映工业生产端持续承压。
  • PMI指数持续处于枯萎区间，预示PPI未来仍可能继续下行。
  • 3月PPI翘尾因素有所缩小，对同比降幅的抑制作用减弱。
  • 综合模型预测，PPI将维持负增长态势。

3. 贸易情况预测

• 出口同比下跌：预计为 3.5%
• 进口同比增长：预计为 4.0%
• 贸易逆差：预计为 146亿美元
• 主要因素：
  • 人民币汇率波动及热钱流出对出口形成冲击。
  • 外部需求疲软，国内成本上升削弱出口竞争力。
  • 内部转型升级导致进口需求增长受限。
  • 贸易逆差扩大，出口复苏仍需时间。

4. 消费预测

• 当月同比增长：预计为 12.10%
• 累计同比增长：预计为 11.90%
• 主要因素：
  • 消费增速持续放缓，政府消费收缩影响显著。
  • 民间消费信心不足，收入增速下降。
  • 呼之欲出的计划生育政策未落实，进一步打击消费预期。
  • 消费复苏仍需政策支持与经济稳定。

5. 投资预测

• 固定资产投资同比增长：预计为 18.30%
• 主要因素：
  • 投资增速小幅回落，但尚未出现断崖式下降。
  • 新增固定资产投资增速为负，反映转型期旧有投资退出与新方向尚未确立。
  • 地方投资增速为 11.90%，中央投资增速为 18.30%，整体投资增速略有回升。
  • 房地产投资仍处下行通道，对整体投资形成拖累。

6. 工业增加值预测

• 同比增长：预计为 9.16%
• 主要因素：
  • 工业增加值与投资、出口存在长期波动的一致性。
  • 投资与出口的下行趋势将对工业增长形成拖累。
  • 综合模型预测，3月工业增加值增速将维持在 9.16% 左右。

7. 金融数据预测

• M2同比增长：预计为 12.2%
• 新增信贷：预计为 9000亿元
• 社会融资规模：预计为 1.5万亿元左右
• 主要因素：
  • 金融数据反映宏观增长下行所引发的需求下降。
  • 货币政策仍处于衰退性宽松状态，但未来流动性可能受限。
  • 3月金融数据受季节性因素影响，新增信贷和融资规模可能维持高位。
  • 随着监管趋严，金融脱媒趋势可能加剧，流动性风险上升。

综合判断

• 一季度GDP增速：预计落入 7.0%以下，但可能略高于 7.2%。
• 宏观经济趋势：整体下行，投资、消费、出口均承压。
• 政策影响：转型与改革是长期方向，短期内对经济形成压力。
• 未来展望：出口复苏困难，消费与投资增速低位运行，PPI与CPI或维持低波动，货币政策保持谨慎。

图表说明（摘要）

• 图1：CPI趋势图，显示CPI下行压力。
• 图2：CPI翘尾因素图，显示翘尾对CPI的影响逐渐减弱。
• 图3：CPI季节因素图，3-7月为负，显示季节性影响。
• 图4：猪周期对CPI的影响，显示猪肉价格下行趋势。
• 图5：PPI及其分项走势，反映生产资料价格下行。
• 图6：CRB指数走势，显示输入性通胀影响有限。
• 图7：PPI与PMI关系图，显示PPI滞后于PMI。
• 图8：PPI翘尾因素图，显示3月翘尾因素缩小。
• 图9：进出口趋势图，反映贸易数据波动。
• 图10：进出口贸易金额图，显示出口疲软、进口增长。
• 图11：消费同比图，显示消费增速持续放缓。
• 图12：城镇及乡村消费图，显示消费全面下行。
• 图13：固定资产投资累计同比及环比图，显示投资增速波动。
• 图14：中央与地方投资增速贡献图，显示地方投资主导。
• 图15：工业增加值与投资相关性图，显示投资对工业增长的影响。
• 图16：工业增加值与贸易相关性图，显示贸易对工业增长的拖累。

法律声明（摘要）

• 本报告由东莞银行制作，信息来源于公开资料，不保证准确性。
• 报告仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时更改，不构成对任何人的推荐。
• 东莞银行保留对未授权使用或引用报告内容的权利。

版权声明

• 本报告版权归东莞银行股份有限公司所有。
• 未经书面授权，不得复制、转发、引用或公开传播。