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比亚迪（002594.SZ）2024年年报点评总结

核心内容概述

比亚迪于2025年3月26日发布2024年年报，整体业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比高增。公司持续推进高端化和全球化战略，技术成果显著，盈利能力稳步提升。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2024年营收：7771.02亿元，同比增长29.02%
• 2024年归母净利润：402.54亿元，同比增长34.00%
• 2024Q4营收：2748.51亿元，同比增长52.66%
• 2024Q4归母净利润：150.16亿元，同比增长73.12%
• 2024年销量：427.21万辆，同比增长41.26%
• 2024年单车均价：14.04万元，同比下降10.00%
• 2024年单车归母净利润：0.88万元，同比下降3.18%

技术与产品力

• 智驾平权：公司全系车型搭载“天神之眼”智驾系统，推进智能化技术普及。
• 超级e平台：发布首个千伏架构与10C倍率闪充电池，三电系统升级。
• 研发投入：2024年研发费用达531.95亿元，同比增长34.42%，支撑产品力提升。

高端化与全球化

• 高端品牌销量：腾势、方程豹和仰望等品牌在2024Q4实现销量6.27万辆，环比增长43.07%，占总销量比例提升至4.1%。
• 全球化布局：乌兹别克斯坦和泰国工厂已于2024年投产，巴西和匈牙利工厂建设中，第二艘自有滚装船“BYD CHANGZHOU”于2024年11月启航，加强海外运输能力。

盈利预测与估值

• 2025-2027年归母净利润预测：559.31/682.92/810.25亿元，同比增速分别为38.94%/22.10%/18.65%
• 2025年PE：20.1倍，高于可比公司估值
• 2025年投资评级：维持“买入”评级

财务指标

• 毛利率：2024年为19.44%，同比提升0.86个百分点
• 净利率：2024年为5.35%，同比提升0.15个百分点
• ROE：2024年为20.93%，2025年预计为23.68%
• 资产负债率：2024年为74.64%，预计2025年为75.15%
• 流动比率：2024年为0.75，预计2025年为0.82

可比公司估值表

风险提示

• 行业竞争加剧
• 产品销量不及预期
• 地缘政治风险
• 海外生产基地建设不及预期
• 上游原材料涨价
• 测算存在误差，以实际为准

投资评级说明

• 买入：股票价格变动相对沪深300指数涨幅在10%以上
• 增持：股票价格变动相对沪深300指数涨幅在5%至10%之间
• 中性：股票价格变动相对沪深300指数涨跌幅在-5%至5%之间
• 减持：股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%至-5%之间
• 卖出：股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%以上

分析师声明

• 本报告由华龙证券研究所分析师杨阳（S0230523110001）和李浩洋（S0230124020003）撰写
• 报告内容独立、客观，不受到利益相关者的影响
• 报告不构成具体投资建议，据此投资风险自担

版权声明

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