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比亚迪（002594）总结

核心内容

比亚迪在2024年实现了显著的业绩增长，成为全球新能源汽车市场的销量冠军。公司通过持续的技术创新和战略调整，推动产品智能化和电动化，进一步巩固了其在汽车行业的领先地位。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年比亚迪营业收入达7771亿元，同比增长29.02%；归母净利润为402.5亿元，同比增长34.00%。第四季度单季度收入和净利润分别同比增长52.66%和73.12%，显示出公司良好的增长势头。
• 技术驱动增长：公司推出第五代DM技术，实现全球领先的发动机热效率（46.06%）和超低油耗（2.9L/百公里），并发布支持1000V高压架构的兆瓦闪充技术，5分钟补能400公里。高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”在年内正式开通无图城市领航功能，推动“整车智能”战略落地。
• 市场占有率提升：2024年比亚迪新能源汽车销量达427万辆，同比增长41%，连续三个月月销超50万辆，助力中国品牌乘用车在国内市场占有率提升至65.2%，同比增长9.2个百分点。
• 出口增长显著：2024年比亚迪海外乘用车销量达41.7万辆，同比增长71.9%。公司覆盖欧洲、东南亚、南美、中东等主要市场，推进本地化生产，如乌兹别克斯坦和泰国工厂的投产。
• 未来增长预期：2025年“天”计划全面出击，预计公司营收和归母净利润将分别增长20.02%和32%。公司PE预计从20.42倍降至14.19倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：30.39亿股/11.62亿股
• 总市值/流通：11,232.08亿元/4,296.17亿元
• 12个月内最高/最低价：403.4元/201.17元

投资建议

• 2025-2027年营收预测：9326.78亿元、10894.62亿元、12804.50亿元
• 2025-2027年归母净利润预测：530亿元、640亿元、804亿元
• PE预测：21.52倍、17.84倍、14.19倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 出口不及预期
• 价格战加剧超出预期
• 原材料价格波动超预期

盈利预测和财务指标

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

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