20250326-开源证券-比亚迪-002594.SZ-公司信息更新报告_Q4业绩高增_兆瓦闪充+智驾平权_开启新征程_4页_732kb

比亚迪 (002594.SZ) 总结

核心内容

比亚迪（002594.SZ）于2025年3月26日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告指出，公司2024年全年业绩表现亮眼，营收与归母净利润均实现显著增长，且第四季度销量和利润均创下新高，展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年比亚迪实现营收7771.0亿元，同比增长29.0%；归母净利润达402.5亿元，同比增长34.0%。主要得益于全年销量同比增长41.3%，规模效应显著。
• 第四季度表现突出：Q4销量同比增长61.3%，环比增长34.3%；营收达到2748.5亿元，同比增长52.7%，环比增长36.7%；归母净利润为150.2亿元，同比增长73.1%，环比增长29.4%。
• 技术升级推动增长：公司发布了超级e平台，该平台具备1000V最高充电电压和1000A最大充电电流，支持5分钟充电400公里续航，同时搭载了10C闪充电池和3万转电机，显著提升产品性能。
• 智能化与全球化进程加速：公司计划在2025年实现全系车型高阶智驾功能全覆盖，并发布“天神之眼C”高阶智驾系统，增强产品竞争力。同时，海外销量在2025年前两个月增长124.3%，国际化战略持续推进。
• 高端化与盈利提升：腾势N9等高端车型陆续推出，经销渠道拓展有望提升单车盈利能力。公司还推出员工持股计划，设定2025-2027年营收同比增长率不低于10%的目标，显示长期发展信心。
• 财务预测乐观：分析师上调2025-2027年业绩预测，预计归母净利润分别为534.3亿元、665.6亿元和790.9亿元，对应PE分别为21.3倍、17.1倍和14.4倍，显示市场对其未来增长潜力的看好。

关键信息

股价与市值数据

• 当前股价：369.59元
• 一年最高最低价：403.40元/201.17元
• 总市值：11,232.08亿元
• 流通市值：4,296.17亿元
• 总股本：30.39亿股
• 流通股本：11.62亿股
• 近3个月换手率：75.68%

业绩预测

• 2025年：归母净利润534.3亿元，PE 21.3倍
• 2026年：归母净利润665.6亿元，PE 17.1倍
• 2027年：归母净利润790.9亿元，PE 14.4倍

技术亮点

• 超级e平台：全球首个乘用车“全域千伏架构”，提升充电效率和续航能力。
• 10C闪充电池：内阻降低50%，充电倍率达到10C。
• 3万转电机：提升车速，降低重量，提高功率密度。

业务战略

• 智驾平权：2025年实现全系车型高阶智驾功能全覆盖。
• 出海战略：海外销量显著增长，56亿美元H股闪电配售为国际化提供资金支持。
• 高端品牌发展：腾势N9等新车型亮相，提升品牌形象与盈利能力。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 海外开拓进程受阻
• 高端品牌发展不达预期

财务摘要与估值指标

财务摘要

• 营业收入：2023年602,315百万元，2024年777,102百万元，预计2025年989,073百万元
• 归母净利润：2023年30,041百万元，2024年40,254百万元，预计2025年53,431百万元
• 毛利率：20.2%（2023）→ 19.4%（2024）→ 20.8%（2025）→ 21.0%（2026）→ 21.2%（2027）
• 净利率：5.0%（2023）→ 5.2%（2024）→ 5.4%（2025）→ 5.9%（2026）→ 6.2%（2027）
• ROE：20.8%（2023）→ 20.9%（2024）→ 22.8%（2025）→ 21.7%（2026）→ 20.7%（2027）

估值指标

• P/E：38.0（2023）→ 28.3（2024）→ 21.3（2025）→ 17.1（2026）→ 14.4（2027）
• P/B：8.2（2023）→ 6.7（2024）→ 5.1（2025）→ 4.0（2026）→ 3.1（2027）
• EV/EBITDA：13.9（2023）→ 9.5（2024）→ 10.0（2025）→ 8.2（2026）→ 6.2（2027）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司技术升级、智能化和全球化战略持续推进，业绩增长显著，未来发展前景广阔。

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中所含分析基于假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。