20190714-东吴证券-医药生物行业：第二轮国家集中带量采购仍锁定25品种，重点关注华海药业_19页_1mb

医药生物行业总结

核心观点

第二轮国家集中带量采购仍锁定25个品种，未扩大范围，超出市场预期。医保局态度更加谨慎，意味着其他品种短期内不受影响，可享受“政策免疫”，业绩稳定增长，有望迎来估值修复。

重点推荐华海药业，因其在多个品种中为独家通过一致性评价的企业，如帕罗西汀、福辛普利钠、赖诺普利、氯沙坦钾片等，这些品种在4+7全国推广后将带来业绩增量。

行情回顾

• 本周生物医药指数下跌1.58%，但表现好于沪深300的2.17%跌幅。
• 医药指数2019年至今累计涨幅为22.73%，低于沪深300的26.51%涨幅。
• 医药指数市盈率为32.80，环比下降0.78个单位，低于历史均值8.19个单位。
• 医疗器械子板块涨幅1.24%，为各子板块中表现最好；原料药子板块跌幅4.69%，为最差。
• 恒生医疗保健指数下跌2.16%，弱于恒生指数1.38%跌幅。

政策动态

• 重庆市卫健委发布《关于进一步推进医疗卫生综合监管工作的通知》，要求建立临床用药超常预警制度，加强对辅助用药和高值耗材的监管。
• 对辅助用药进行严格限制，如使用金额进入前100位的药品将暂停使用一个月，若再次进入则延长暂停时间。
• 严打医药贿赂，执行“九不准”制度，包括不与药品收入挂钩、不违规收费等。

国际动态

• 阿斯利康PD-L1疗法Imfinzi获FDA孤儿药资格，用于治疗小细胞肺癌。
• 全球首款RNAi药物Onpattro获NICE推荐，用于治疗hATTR引起的神经损伤。
• tipifarnib获专利授权，用于多种实体肿瘤和血液学适应症的治疗。
• 赛诺菲Dupixent获欧盟CHMP推荐批准，用于治疗青少年特应性皮炎。
• Dova Pharmaceuticals的Doptelet获FDA批准，用于慢性免疫性血小板减少症患者。
• 美国疾控中心建议所有2-18岁儿童常规接种甲肝疫苗。

投资策略

• CRO产业：关注科创板概念且业绩快速增长的泰格医药（2019年PE 58X）。
• 医药消费板块：推荐非医保的药品、疫苗、医疗服务，如美年健康（34X）、长春高新（40X）、片仔癀（45X）、智飞生物（25X）、康泰生物（54X）、我武生物（58X）、欧普康视（48X）。
• 血制品板块：关注渠道库存出清后行业回升的华兰生物（29X）、天坛生物（36X）。

风险提示

• 药品降价幅度可能继续超预期。
• 医保控费可能超出预期。
• 消费数据下滑风险。

上市公司重要公告

• 智飞生物：2019年7月3日发布业绩快报，净利润下限12.62亿元，增速下限55%。
• 凯普生物：7月4日发布业绩快报，净利润下限0.62亿元，增速下限20.97%。
• 南微医学：7月9日公告发行价格52.45元/股，对应发行后市盈率36.29倍。
• 心脉医疗：7月9日公告发行价格46.23元/股，对应发行后市盈率36.71倍。
• 冠昊生物：7月9日发布业绩快报，净利润下限0.07亿元，增速下限0.00%。
• 科伦药业：7月13日发布业绩快报，净利润下限7.74亿元，增速下限-10%。

图表目录

• 图1：医药行业2019年初以来市场表现
• 图2：2017年7月至今医药板块绝对估值水平变化
• 图3：医药板块估值情况
• 图4：恒生医疗保健指数涨跌情况

表格数据

• 表1：首批带量采购一致性评价进度
• 表2：月度组合
• 表3：子板块表现
• 表4：周涨跌幅前十
• 表5：2019年年初至今涨跌幅前十
• 表6：恒生医药涨跌榜
• 表7：第一批国家重点监控合理用药药品目录
• 表8：上市公司业绩快报

总结

本文主要分析了2019年医药生物行业的政策动态、市场表现及投资策略。第二轮国家集中带量采购仍锁定25品种，未扩大范围，为市场带来“政策免疫”效应，重点推荐华海药业等独家通过一致性评价的企业。同时，科创板的推出有助于提升医药行业估值，重点推荐泰格医药等CRO企业。此外，国际动态显示多个创新药物和疗法获得批准，为行业带来新机遇。风险提示包括药品降价幅度超预期、医保控费及消费数据下滑。