20240126-华鑫证券-瑞芯微-603893.SH-公司事件点评报告_2023全年营收增长_AIoT前景可期_5页_289kb

瑞芯微（603893SH）业绩总结

核心数据

• 事件：2023全年营收增长。
• 分析师：毛正。
• 业绩：预计2023年营业收入213-214亿元，同比增长496-544%；归母净利润132-158亿元，同比减少4688-5596%；扣非归母净利润112-137亿元，同比减少2059-3508%。

关键因素

• 营收增长主要由AIoT多产品线专业化运营驱动，如电动汽车智能座舱和AI学习机等重点产品线突破。
• 净利润下降原因是全球电子产品需求下降、客户去库存余波影响、行业竞争激烈、销售价格承压、晶圆成本上升以及非经常性收益（如公允价值变动和政府补助）大幅减少。

AIoT前景

• AIoT市场将进入高速增长阶段，公司是国内AIoT SoC的领先者，产品矩阵覆盖汽车电子、边缘计算、机器视觉、智能家居等领域。
• 公司研发高强度，研发费用占营收3.052%，推出如RK3576AIoT专用芯片等新产品，支持AI模型在边端侧应用。

车载业务进展

• 在智能座舱芯片领域取得突破，已导入多家新能源车企，实现量产，RK3588M车规芯片获“2023汽车芯片50强”等荣誉。
• 2024年汽车相关产品预计加速放量，带动营收增长。

盈利预测

• 公司预测2023-2025年营业收入分别为2130亿元、2682亿元、3361亿元，增长率50%、259%、253%。
• EPS分别为0.33元、0.86元、1.20元，当前股价PE为1599倍、614倍、442倍。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计AIoT优势将推动未来增长。

风险提示

• 行业竞争加剧、新产品技术风险、公司规模扩张管理风险、产品放量不及预期及下游需求下降风险。