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均衡配置把握结构性机会

——策略周观点2021年第32期总结

一、核心内容概述

本报告为2021年第32期策略周观点，分析了当前市场风格转换、流动性变化及行业表现，并提出了相应的投资建议。整体来看，市场偏好从科技成长板块转向大消费白马和大金融蓝筹，结构性机会成为投资重点。

二、主要观点

1. 市场走势分化

• 主要指数表现：

  • 上证综指上涨1.68%，收报3,516.30点，领涨市场。
  • 深证成指微跌0.19%，创业板指大幅下跌4.18%。
  • 沪深300微涨0.50%，科创50下跌2.14%。

• 行业表现：

  • 周内多数一级行业上涨，周期资源品（如钢铁、采掘）和大金融板块（如银行、地产）领涨。
  • 科技成长板块（如电气设备、电子、通信、医药生物）回调明显。

• 市场成交额：

  • 周内日均交易额为12,775.53亿元，较上周减少570.29亿元，连续两周回落，但仍为年内较高水平。
  • 主要宽幅指数换手率均回落，创业板指换手率下降幅度最大。

2. 流动性指标变化

• 融资融券：

  • 两融余额为18,540.61亿元，环比增加213.94亿元。
  • 两融交易额为5,911.98亿元，环比下降；两融交易额占A股成交额比例为9.13%，较上周下降0.31个百分点。
  • 净买入行业：电气设备、有色金属、化工、电子等；净流出行业：医药生物、房地产、银行、非银金融等。

• 北上资金：

  • 北向资金买卖总额为6,410.77亿元，连续两周回落；累计净买入14,481.97亿元，环比小幅净流入12.76亿元。
  • 净买入行业：机械设备、家用电器等；净卖出行业：食品饮料、电气设备等。
  • 有色金属、电气设备、电子等行业在两融和北向资金上出现分歧。

3. 一周财经要闻

• 中国7月CPI与PPI数据：CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨9.0%，显示通胀压力上升。
• 央行货币政策执行报告：提出坚持实施正常货币政策，优化金融资源配置结构。
• 中国7月金融数据：M2同比增加8.3%，社会融资规模增量为10,600亿元，低于预期。
• 美国7月CPI数据：CPI年增长率保持5.4%，为2008年以来最高水平，食品类价格涨幅显著。

4. 投资建议

• 市场风格转换：科技成长板块回调，大消费白马和大金融蓝筹回弹，结构性机会成为投资主线。
• 配置建议：
  • 平衡高景气度制造成长板块与估值性价比显现的白马蓝筹。
  • 推荐高端制造业中的新能源、半导体、光伏、军工、工程机械和通信设备龙头。
  • 消费板块推荐家电、轻工家居、医药及器械、CXO、医疗服务。
  • 可关注地产、券商等行业的龙头。
  • 主题方面关注碳中和、自动驾驶和茅指数。

5. 风险提示

• 疫情反复
• 宏观经济不及预期
• 通胀超预期

三、关键信息总结

四、评级体系说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

• 基准指数：沪深300指数

五、免责声明

本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，仅限万联证券客户使用。本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证，且不构成证券买卖的出价或征价。投资者应全面阅读报告，不应仅依赖投资评级做出决策。