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医药回调至年内低点位置，结构性机会需要把握

核心内容

医药生物行业在2022年9月18日的行情中表现低迷，整体指数下跌5.71%，跑输沪深300指数1.78个百分点。行业估值已降至年内新低，其中医疗研发外包子行业跌幅最大（12.5%），而医疗设备跌幅最小（2.2%）。当前医药板块的估值水平处于2012年以来“均值-1倍标准差”以下，市场情绪极度悲观，但分析师认为这是较好的买入时机，尤其是具备辨识度的细分行业龙头。

主要观点

• 医药板块整体表现：医药生物指数下跌5.71%，跑输大盘，行业估值处于历史低位。
• 结构性机会：医药行业在集采政策触底缓和、估值合理、中长期逻辑（如老龄化、医保支出、科技创新、国际化）支撑下，具备结构性投资机会。
• 投资建议：
  • 中药板块：政策友好、估值低，推荐广誉远、康缘药业、新天药业、特宝生物等。
  • 医疗基建：推荐迈瑞医疗、澳华内镜、健麾信息、艾隆科技等。
  • 消费医疗：关注医院秩序恢复带来的业绩反弹，推荐固生堂、海吉亚医疗、麦澜德等。
  • 科研试剂与上游：推荐诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技等。
  • 生物制品：推荐百克生物、金迪克、康泰生物、智飞生物等。
  • CXO：推荐百诚医药、和元生物、药明康德、康龙化成等。
  • 医疗器械：推荐康德莱、采纳股份、惠泰医学、心脉医疗、南微医学等。
  • 创新药：推荐荣昌生物、君实生物、兴齐眼药、云顶新耀、科济药业、贝达药业等。

本周新发报告

• 零售药店行业深度报告：分析指出零售药店作为医疗终端不可或缺，其连锁率提升、处方外流加速、线上线下融合等趋势明确，长期、中期、短期逻辑均支持行业发展。

本周个股表现

• A股医药股：446支个股中仅23支上涨，涨幅不足一成。涨幅前十包括康跃科技、成都先导、安图生物等。
• 港股医药股：87支个股中9支上涨，占比约10%。涨幅前十包括永泰生物-B、心通医疗-B、康诺亚-B等。
• 成交额前十：A股和港股中，药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、泰格医药等成交额较高。

风险提示

• 政策风险：集采政策、医保谈判等可能对行业产生影响。
• 竞争风险：行业竞争加剧，可能导致利润空间压缩。
• 股价异常波动风险：市场情绪波动可能影响股价表现。

附录：分析师与研究助理简介

• 谭国超：医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，具有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。
• 李昌幸：主要负责消费医疗、生命科学上游、智慧医疗领域研究。
• 李婵：研究助理，专注于医疗器械和IVD行业。
• 任雯萱：研究助理，专注生物制药（疫苗+血制品）行业。
• 陈珈蔚：研究助理，专注医疗服务行业。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上）；中性（收益率与基准指数相差-5%至5%）；减持（收益率落后市场基准指数5%以上）。
• 公司评级：买入（收益率领先市场基准指数15%以上）；增持（收益率领先5%至15%）；中性（收益率与基准指数相差-5%至5%）；减持（收益率落后5%至15%）；卖出（收益率落后15%以上）；无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

总结

医药行业当前估值处于历史低位，但中长期逻辑清晰，具备结构性投资机会。分析师建议关注中药、医疗设备、消费医疗、科研试剂、生物制品、CXO、创新药等方向，并推荐了多个细分行业的龙头公司。同时，市场情绪低迷，但未来增量资金可能带来较大的上涨空间，是较好的买入时机。