20210730-太平洋-医药周报_板块震荡_建议配置估值相对合理_前期积累涨幅相对较小的板块_25页_1mb

报告摘要

医疗保健行业周报总结

核心内容

本周医药板块整体震荡，受大盘调整和政策影响出现回调。尽管如此，部分核心资产仍保持相对稳定，投资建议聚焦于估值合理、涨幅较小的板块，如血制品、药店及部分消费赛道个股。同时，基因治疗CDMO行业因技术、资本和政策驱动而快速发展，成为中长期投资重点。

主要观点

基因治疗行业快速发展：随着Yescarta和Kymriah的成功上市，细胞和基因治疗行业进入快速发展阶段，全球临床试验数量显著增加。
国内基因治疗市场潜力大：虽然起步较晚，但国内基因治疗临床试验数量已居全球第二，预计增速快于全球。
CDMO企业前景明朗：全球病毒载体产能接近瓶颈，且外包率高，基因治疗CDMO企业具备高壁垒和高成长性。
医药板块长期价值不变：基于老龄化、可支配收入提升和技术创新，部分头部企业将保持强者恒强的发展态势。
配置建议：短期建议关注血制品、药店等板块，中长期关注创新药、创新医疗器械、创新疫苗及消费升级相关的连锁医疗服务。

关键信息

基因治疗CDMO行业分析

行业驱动因素：技术进步、资本投入和政策支持共同推动基因治疗行业升温。
临床试验进展：截至2020年底，全球基因治疗临床试验超过1300项，其中25项进入三期临床。
国内发展情况：截至2020年底，我国基因治疗临床试验数量超过300项，居全球第二。
技术壁垒：病毒载体生产技术复杂，GMP产能接近瓶颈，外包率超过65%，CDMO企业前景广阔。
相关标的：药明康德、和元生物、金斯瑞、博腾股份、康龙化成。

行情回顾

板块表现：本周生物医药板块下跌4.20%，跑赢沪深300指数1.27pct，但跑输创业板指数3.34pct。
子板块跌幅：医疗器械（-4.06%）、生物医药（-4.20%）、化学制剂（-5.18%）、中成药（-6.47%）跌幅较大，中药饮片（-1.70%）跌幅最小。
医疗服务波动大：受教培政策影响，医疗服务板块波动显著。

投资建议

短期配置建议：关注估值合理、涨幅较小的板块，如血制品（天坛生物、华兰生物）、药店（一心堂、益丰药房、大参林、老百姓）。
中长期关注板块：
- 创新药产业链：药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份、药石科技等。
- 创新医疗器械：迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、凯普生物、普门科技。
- 创新疫苗：智飞生物、康泰生物、万泰生物、康希诺、金域医学。
- 连锁医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖、欧普康视、爱博医疗、我武生物。
- 消费升级产品：正海生物、长春高新、欧普康视、爱博医疗、我武生物。

公司研究亮点

迈瑞医疗：
- 受益于公立医院扩容、绩效考核改革及智慧医院建设。
- 国产优质企业有望在批量采购中提升市占率。
- 2021年重点产品线增长明显，盈利增长潜力大。
药明康德：
- 小分子CDMO业务进入加速期。
- 细胞和基因治疗CTDMO业务打开中长期增长空间。
- 全球市占率第四，技术储备充足。
长春高新：
- 生长激素业务增长稳健，集采影响小。
- 长效水针治疗成人生长激素缺乏症进入II期临床。
- 市占率高，成长逻辑清晰。
天坛生物：
- 新获批6个浆站及1个分站，验证浆源获取能力。
- 采浆量具备持续成长性，血制品行业稀缺成长型企业。
华兰生物：
- 新冠疫苗获批临床，流感疫苗放量在即。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为20.47/24.67/27.46亿元，PE估值逐步下降，维持“买入”评级。

风险提示

政策风险：医保政策、集采政策可能影响企业盈利。
研发风险：药物研发失败或进度不及预期。
技术风险：技术颠覆可能影响行业格局。
市场风险：市场竞争加剧、价格波动。
汇兑风险：外币资产与负债可能带来汇率波动风险。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场5%以上。
- 中性：行业回报介于-5%与5%之间。
- 看淡：行业回报低于市场5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

附录：重点推荐公司盈利预测表

代码	名称	最新评级	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	PE 2023E	股价（21/07/23）
300653	正海生物	买入	1.0	1.3	1.7	2.2	34	72	35	28	59.94
300122	智飞生物	买入	2.1	3.2	4.2	5.0	34	72	38	32	157.89
300601	康泰生物	买入	1.0	1.7	2.8	3.9	128	76	45	33	127.00
600161	天坛生物	买入	0.5	0.6	0.7	0.9	79	65	53	43	36.97
002007	华兰生物	买入	0.9	1.1	1.3	1.6	42	34	28	23	36.79
002727	一心堂	买入	1.3	1.7	2.0	2.5	22	25	14	12	29.14
603233	大参林	买入	1.6	1.7	2.2	2.8	32	25	19	15	42.48
300357	我武生物	买入	0.5	0.7	1.0	1.2	77	144	63	49	60.01
000513	丽珠集团	买入	1.8	2.1	2.5	2.9	24	19	16	14	39.56
603658	山东药玻	买入	0.9	1.2	1.5	1.9	36	29	22	18	34.25

研究团队

盛丽华：证券分析师，电话：021-58502206，邮箱：shenglh@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190520070003
陈灿：证券分析师，电话：021-58502206，邮箱：chencan@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190520110001

研究院信息

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