20210730-国信期货-宏观月报_央行降准货币政策相对宽松_美联储Taper尚待时日_12页_1mb

国信期货宏观月报总结

核心内容

本次国信期货宏观月报主要分析了2021年7月中国和美国的宏观经济政策及数据表现，重点包括中国人民银行的降准政策、美联储的货币政策动向、主要经济指标如GDP、工业增加值、社零、固定资产投资、CPI及PPI、社融以及外贸数据。

主要观点

1. 央行降准，加大实体经济支持力度

• 背景：为应对国内经济下行压力、输入型通胀、流动性紧张及经济回归常态需求，央行于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。
• 目的：释放流动性，降低银行资金成本，为贷款利率下降创造条件，缓解中小微企业融资压力。
• 可能性：预计央行可能在2021年四季度再次降准。

2. 美联储维持宽松，Taper展望

• 政策维持：美联储7月FOMC会议维持联邦基金利率在0%-0.25%不变，债券购买规模维持1200亿美元不变。
• 新设工具：推出SRF和FIMA两种常设回购工具，以增强流动性支持。
• Taper条件：需满足通胀预期回到2%、失业率明显改善、疫情防控达到较高水平。
• Taper时机：三季度可能是劳动力市场恢复的关键时期，四季度可能启动Taper沟通，预计在明年一季度正式落地。

关键信息

一、热点事件梳理及展望

• 央行降准：2021年7月15日降准，释放约1万亿元流动性，加权平均存款准备金率降至8.9%。
• 经济下行压力：二季度GDP增速7.9%，两年平均增速5.5%，第三产业仍未恢复至疫前水平。
• 工业增加值：6月同比增长8.3%，两年平均增长6.5%，汽车制造业下降，新能源汽车增长显著。
• 社零数据：6月社零总额同比增长12.1%，两年平均增长4.9%，消费逐步回暖。
• 固定资产投资：1-6月累计增长12.6%，制造业投资为主要支撑，房地产投资有所走弱。
• CPI与PPI：CPI同比上涨1.1%，PPI同比上涨8.8%，猪肉价格下降显著，原油价格波动上行。
• 社融数据：6月社融新增3.67万亿元，企业中长期贷款增长强劲，非标融资持续压降。
• 外贸数据：6月进出口总额同比增长22%，出口增速20.2%，进口增速24.2%，受全球需求及供应链问题支撑。

二、重要经济数据点评

GDP数据

• 二季度GDP增速7.9%，两年平均增速5.5%。
• 第一、二、三产业增速分别为7.6%、7.5%、8.3%，第三产业恢复较慢。

工业增加值数据

• 6月同比增长8.3%，两年平均增长6.5%。
• 41个大类行业中，34个行业保持增长，汽车制造业下降，新能源汽车增长显著。

社零数据

• 6月社零总额同比增长12.1%，两年平均增长4.9%。
• 消费支出逐步改善，但增速放缓。

固定资产投资

• 1-6月固定资产投资累计增长12.6%，两年平均增长4.4%。
• 制造业投资为主要支撑，房地产投资有所放缓。

CPI及PPI数据

• CPI同比上涨1.1%，PPI同比上涨8.8%。
• 猪肉价格下降36.5%，国际原油价格上涨带动工业品价格上行。

社融数据

• 6月社融新增3.67万亿元，同比多增2008亿元。
• 企业中长期贷款增长8367亿元，居民贷款增长8685亿元。

外贸数据

• 6月外贸进出口总额同比增长22%，出口增速20.2%，进口增速24.2%。
• 出口保持强劲，受全球需求及供应链问题支撑。

三、免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得翻版、复制、发布及分发。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议，不保证判断的准确性或完整性。

四、分析师信息

• 分析师助理：郭建锋，从业资格号F03086702，联系方式：021-55007766-6634，邮箱：15592@guosen.com.cn
• 分析师：夏豪杰，从业资格号F0275768，投资咨询号Z0003021，联系方式：0755-25942621，邮箱：15051@guosen.com.cn