固定收益专题：留抵退税，财政“回旋镖”-20230514-国盛证券-21页_2mb

固定收益专题：留抵退税的财政影响与区域差异

核心内容概述

留抵退税是近年来我国税收政策中的重要组成部分，旨在缓解企业因增值税进项税额大于销项税额而导致的流动性压力。2022年，全国新增减税降费及退税缓税缓费超4.2万亿元，其中增值税留抵退税达2.46万亿元，对企业和地方政府产生了深远影响。

主要观点

1. 留抵退税机制

   • 留抵退税是指企业当期销项税额小于进项税额时，可申请退还差额部分，相当于政府以无息贷款形式为企业提供资金支持。
   • 留抵税额的形成与税制体系、企业生产周期、税率倒挂等因素有关。

2. 财政效应

   • 留抵退税政策对财政收入造成一定压力，占一般公共预算收入的约10%。
   • 政策实施后，地方政府的财政收入出现短收，但中央财政通过转移支付分担压力，确保政策落实。

3. 区域差异

   • 增值税收入在区域间存在明显不均，东部发达地区由于税源集中，具有更强的横向竞争优势。
   • 留抵退税政策进一步加剧了区域间的负担不平衡，但通过调整地方分担机制和转移支付，一定程度上缓解了这一问题。

4. 滞后效应与财政恢复

   • 2022年大规模留抵退税完成后，2023年将出现增值税的回补效应，带动财政收入恢复性增长。
   • 预计四川、重庆、安徽、辽宁等省份因实际负担比例较低，将获得较大的财政增收红利。

关键信息

• 政策演变

  • 2018年前：特定行业一次性退还留抵税额。
  • 2019年：全行业增量退税，允许退还比例为60%。
  • 2022年：扩大至小微企业及六大行业，退还存量+增量留抵税额。

• 财政支付压力

  • 政府采用“自然口径”与“还原留抵退税同口径”统计，估算地方留抵退税支出占一般公共预算收入的比例平均为13%。
  • 四川省负担比例最低，仅为32.8%；青海省负担比例最高，达29%。

• 区域影响

  • 省级层面：四川省、重庆市、安徽省、辽宁省的实际负担比例较低，预计2023年财政增收显著。
  • 地级市层面：安徽省多个地级市负担比例低于5%，而如漳州市、舟山市等地级市负担比例较高，达31%或67.2%。

• 转移支付支持

  • 中央财政通过专项资金支持地方落实留抵退税政策，2022年下达了4000亿元和533.49亿元的转移支付资金。
  • 转移支付资金主要进入地方财政一般性转移支付收入下的“增值税留抵退税转移支付收入”科目。

• 政策红利与财政预测

  • 2023年留抵退税政策效应将显现，预计财政收入将因退税回补效应而增长。
  • 本地财政负担比例较少的地区，如四川、重庆、安徽、辽宁等，将受益于政策红利。

风险提示

• 估算数据可能存在误差。
• 政策变化可能超出预期。

结论

留抵退税政策通过为企业提供无息贷款，缓解了流动性压力，促进了市场活力。然而，该政策也对地方政府财政造成一定负担，尤其在增值税收入占比高的地区。随着政策效应的滞后显现，预计2023年财政收入将逐步恢复，部分省份将因较低的负担比例而获得显著的财政增收。中央与省级财政通过转移支付机制平衡区域间的财政压力，确保政策顺利实施。