20220327-申港证券-2022年3月第4周策略周报_稳增长政策加码_留抵退税方案落地_14页_881kb

稳增长政策加码留抵退税方案落地总结

核心内容

2022年3月第四周，A股市场先扬后抑，三大指数全部收阴，其中上证指数下跌1.2%，深证成指下跌2.1%，创业板指下跌2.8%。市场情绪回落，成交量下降，大多数行业表现不佳，少数板块录得红盘，煤炭、农林牧渔、房地产等板块涨幅居前，而电力设备、建筑材料、食品饮料板块表现不佳。外资总体呈现净流出，净买入额为-127.79亿元，部分个股如招商银行、紫金矿业、国电南瑞等获得净买入，而贵州茅台、五粮液、中国平安等则遭遇净卖出。

主要观点

政策动向：留抵退税方案落地

• 国务院常务会议确定实施大规模增值税留抵退税政策，为稳定宏观经济提供强力支撑。
• 本次留抵退税政策对小微企业和6大行业（制造业、科学研究和技术服务业、电力热力燃气及水生产和供应业、软件和信息技术服务业、生态保护和环境治理业、交通运输仓储和邮政业）进行资金返还，其中存量留抵税额在6月底前一次性退还，增量按月退还。
• 中央财政在负担50%退税资金的基础上，再安排1.2万亿元转移支付资金设立3个专项，并向中西部倾斜，以减轻地方财政压力，保障政策落实。
• 留抵退税政策能够改善企业现金流，提升企业抗风险能力，尤其对科技创新型企业和能源基础设施企业影响较大。

中观观察：氢能产业发展规划出台

• 《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》发布，明确了氢能产业的发展方向和目标。
• 规划提出重点发展交通、储能、发电、工业四个领域，推动氢能技术突破和产业链安全稳定。
• 中国是世界第一产氢大国，氢能有望成为未来清洁能源的重要组成部分。
• 氢能需求预计在未来显著增长，2050年氢气年需求量将提升至6000万吨，其中交通运输领域将成为重要增长点，预计2025年燃料电池汽车保有量将达5万辆，2035年达130万辆，2050年达500万辆。

关键信息

• 留抵退税政策减轻地方财政压力，保障偏远地区企业资金需求。
• 多数板块资金净流入，医药生物、房地产、农林牧渔等行业表现较好。
• 外资净流出，但部分优质个股如招商银行、紫金矿业、国电南瑞等仍获净买入。
• 氢能产业作为“双碳”政策的重要组成部分，未来发展潜力巨大。
• 2025年氢能源车保有量将增长25倍，预计达到5万辆。

投资建议

• 布局低估值或前期估值受损的板块。
• 关注业绩前景确定性强的行业，如新能源、生物医药、数字经济。
• 逆境反转的生猪养殖板块也值得关注。

风险提示

• 疫情扩散超预期风险。
• 政策落地不及预期风险。

行业评级体系

• 申港证券行业评级体系：增持、中性、减持。

  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持。

  • 买入：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

市场基准指数

• 市场基准指数为沪深300指数。

结论

稳增长政策导向明确，留抵退税方案的实施有助于稳定实体企业经营，改善企业现金流，增强抗风险能力。同时，氢能产业发展规划的出台，为未来清洁能源发展提供了明确方向，预计在2025年燃料电池汽车保有量将显著增长，为相关行业带来发展机遇。市场情绪逐步修复，未来有望进一步回暖。